O Vietnã leiloou participações na Vinamilk em 2016 e a F&N pagou US$ 499 milhões para ampliar sua participação

A Vietnam Dairy Products (Vinamilk) foi equitizada e listada na Bolsa de Valores de Ho Chi Minh em 2003, entre as primeiras grandes listagens de estatais do país, com o Estado mantendo pouco mais da metade. Treze anos depois, era a maior empresa da bolsa por capitalização de mercado e a produtora de laticínios dominante do Vietnã.

No final de 2016, o governo decidiu reduzir sua participação por meio de lances competitivos, em vez de vendas negociadas. A singapurense Fraser & Neave, que já detinha 10,95%, avaliados em cerca de US$ 1,4 bilhão, deu lances por meio de duas subsidiárias por mais 5,4% e pagou cerca de US$ 498,9 milhões — elevando sua participação para 16,35% — em um negócio avaliado em 11,2 trilhões de dongs.

O formato de leilão permitiu que o mercado definisse o preço de um campeão nacional bloco a bloco. Para a F&N, que se reconstruía como um grupo regional de alimentos e bebidas, a Vinamilk tornou-se o ativo central; para o Vietnã, a venda provou que estatais equitizadas podiam atrair capital estratégico de longo prazo em larga escala.

A F&N pagou US$ 498,9 milhões por mais 5,4% (chegando a 16,35%); sua participação anterior de 10,95% já valia cerca de US$ 1,4 bilhão

A listagem de 2003 deu ao Estado um ativo líquido e precificado antes de vender qualquer coisa de grande porte.

Os lances competitivos substituíram negócios negociados de forma opaca, protegendo o Estado no preço.

A rede de distribuição da Vinamilk e a crescente demanda por laticínios tornaram seus blocos estratégicos, não especulativos.

A participação existente de US$ 1,4 bilhão da F&N ancorou a demanda e sinalizou qualidade aos demais licitantes.

Equitizar cedo e depois vender por leilão: uma década como empresa listada permitiu ao Vietnã precificar seu campeão de laticínios de forma transparente, em vez de pechinchar a portas fechadas.

A F&N continuou ampliando sua participação rumo a um quinto da empresa, enquanto o braço de investimentos estatal SCIC permaneceu o maior acionista da Vinamilk. A Vinamilk continuou sendo a ação emblemática da bolsa de Ho Chi Minh, e os leilões de 2016 se tornaram o aquecimento para a privatização recorde da Sabeco no Vietnã, um ano depois.