越南于2016年拍卖越南乳业（Vinamilk）股份，F&N支付4.99亿美元增持

越南乳制品股份公司（Vinamilk）于2003年完成股份制改造并在胡志明证券交易所上市，是越南最早上市的大型国有企业之一，国家保留略超半数的股权。十三年后，它已成为该交易所市值最大的公司，也是越南占主导地位的乳制品生产商。

2016年底，政府着手通过竞标而非协议转让来削减持股。新加坡的星狮集团（Fraser & Neave）当时已持有10.95%的股份，价值约14亿美元，其通过两家子公司竞购另外5.4%的股份，支付约4.989亿美元——将持股提升至16.35%——交易估值达11.2万亿越南盾。

拍卖形式让市场逐块为这家国家冠军企业定价。对正将自身重塑为区域性食品饮料集团的F&N而言，Vinamilk成为其核心资产；对越南而言，此次出售证明，完成股份制改造的国企能够大规模吸引长期战略资本。

F&N支付4.989亿美元增持5.4%（至16.35%）；其早前持有的10.95%股份当时已价值约14亿美元

2003年的上市让国家在出售任何大宗股份之前就拥有了流动性强、有定价的资产。

竞标取代了不透明的协议交易，在价格上保护了国家利益。

Vinamilk的分销网络和不断上升的乳制品需求，使其股份具有战略价值，而非投机性质。

F&N既有的14亿美元持股锚定了需求，并向其他竞标者传递了质量信号。

尽早进行股份制改造，然后通过拍卖减持：作为上市公司经营十年，让越南得以透明地为自己的乳业冠军定价，而不是在闭门之后讨价还价。

F&N继续增持，持股比例向公司五分之一迈进，而国家投资机构SCIC仍是Vinamilk的最大股东。Vinamilk仍是胡志明交易所的旗舰股票，2016年的拍卖成为一年后越南创纪录的Sabeco私有化的热身。