ベトナムは2016年にビナミルク株を競売し、F&Nは保有比率を引き上げるために4億9,900万ドルを支払った

ベトナム乳製品会社（ビナミルク）は株式化されて2003年にホーチミン証券取引所に上場し、同国の主要国有企業の上場としては最も早い部類に入り、国は半分をわずかに超える株式を保持していた。13年後、同社は時価総額で取引所最大の企業となり、ベトナムを代表する乳製品メーカーとなっていた。

2016年後半、政府は交渉による売却ではなく競争入札を通じて保有比率を引き下げる方針に動いた。すでに約14億ドル相当の10.95%を保有していたシンガポールのフレーザー・アンド・ニーブ（F&N）は、2つの子会社を通じてさらに5.4%を入札し、約4億9,890万ドルを支払って保有比率を16.35%に引き上げた。取引額は11兆2,000億ドンと評価された。

競売方式により、市場は国家的優良企業の株式をまとまりごとに価格形成することができた。地域の食品・飲料グループとして再構築を進めるF&Nにとって、ビナミルクは中核資産となった。ベトナムにとっては、この売却により、株式化された国有企業が大規模な長期戦略資本を呼び込めることが証明された。

F&Nはさらに5.4%を取得するために4億9,890万ドルを支払い（16.35%へ）、それ以前の10.95%はすでに約14億ドル相当だった

2003年の上場により、国は大規模な売却を行う前に流動性があり価格が付された資産を得た。

競争入札が不透明な交渉取引に取って代わり、価格面で国を保護した。

ビナミルクの流通網と乳製品需要の拡大により、その株式は投機的ではなく戦略的なものとなった。

F&Nの既存の14億ドル相当の保有が需要を支え、他の入札者に品質を示すシグナルとなった。

早くに株式化し、その後競売で売却する。上場企業としての10年間により、ベトナムは乳製品の優良企業を密室での交渉ではなく透明に価格評価できた。

F&Nは同社の5分の1に向けて保有比率を積み増し続け、一方で国家投資機関SCICはビナミルクの筆頭株主であり続けた。ビナミルクはホーチミン証券取引所の主力銘柄であり続け、2016年の競売は1年後のベトナムの記録的なサベコ民営化の前哨戦となった。