베트남은 2016년 빈아밀크 지분을 경매로 매각했고, F&N은 보유 지분을 늘리기 위해 4억 9,900만 달러를 지불했다

베트남 유제품 회사(빈아밀크)는 2003년 주식회사화되어 호찌민 증권거래소에 상장되었으며, 베트남의 초기 주요 국유기업 상장 사례 중 하나로, 국가가 절반을 약간 넘는 지분을 보유했다. 13년 후 빈아밀크는 시가총액 기준 거래소 최대 기업이자 베트남을 대표하는 유제품 생산업체가 되었다.

2016년 말 정부는 협상 매각 대신 경쟁 입찰을 통해 보유 지분을 줄이기로 했다. 이미 약 14억 달러 가치의 10.95% 지분을 보유하고 있던 싱가포르의 프레이저 앤 니브(F&N)는 두 자회사를 통해 추가로 5.4%를 입찰하여 약 4억 9,890만 달러를 지불했고, 이로써 지분은 16.35%로 올라갔으며, 거래 가치는 11조 2,000억 동으로 평가되었다.

경매 방식은 시장이 국가 대표 기업의 지분 블록 가격을 블록별로 결정하게 했다. 지역 식음료 그룹으로 재편 중이던 F&N에게 빈아밀크는 핵심 자산이 되었고, 베트남에게 이 매각은 주식회사화된 국유기업이 대규모의 장기 전략 자본을 유치할 수 있음을 입증했다.

F&N은 추가 5.4% 지분(16.35%로 증가)을 위해 4억 9,890만 달러를 지불했으며, 이전의 10.95% 지분은 이미 약 14억 달러의 가치가 있었다

2003년 상장은 국가가 대규모 매각을 하기 전에 유동성이 있고 가격이 매겨진 자산을 갖게 해주었다.

경쟁 입찰은 불투명한 협상 거래를 대체하여 가격 면에서 국가를 보호했다.

빈아밀크의 유통망과 증가하는 유제품 수요는 그 지분 블록을 투기적이 아닌 전략적으로 만들었다.

F&N의 기존 14억 달러 지분은 수요를 뒷받침하고 다른 입찰자들에게 품질 신호를 보냈다.

일찍 주식회사화하고 나서 경매로 매각하라: 상장사로서의 10년은 베트남이 비공개 협상 대신 유제품 대표 기업의 가격을 투명하게 책정할 수 있게 해주었다.

F&N은 회사의 5분의 1 수준을 향해 지분을 계속 늘렸고, 국가 투자 기관인 SCIC는 빈아밀크의 최대 주주로 남았다. 빈아밀크는 호찌민 거래소의 대표 주식으로 남았으며, 2016년 경매는 1년 후 베트남의 기록적인 사베코 민영화를 위한 예비 단계가 되었다.