Vietnam subastó participaciones de Vinamilk en 2016 y F&N pagó 499 millones de dólares para aumentar su participación

Vietnam Dairy Products (Vinamilk) fue equitizada y cotizó en la Bolsa de Valores de Ciudad Ho Chi Minh en 2003, entre las primeras grandes cotizaciones de empresas estatales (SOE) del país, y el Estado conservó algo más de la mitad. Trece años después era la mayor empresa de la bolsa por capitalización bursátil y el productor lácteo dominante de Vietnam.

A finales de 2016 el Gobierno se dispuso a reducir su participación mediante ofertas competitivas en lugar de ventas negociadas. La singapurense Fraser & Neave, que ya poseía un 10,95% valorado en unos 1.400 millones de dólares, pujó a través de dos filiales por un 5,4% adicional y pagó unos 498,9 millones de dólares —elevando su participación al 16,35%— en una operación valorada en 11,2 billones de dong.

El formato de subasta permitió que el mercado fijara el precio de un campeón nacional bloque a bloque. Para F&N, que se reconstituía como grupo regional de alimentación y bebidas, Vinamilk se convirtió en el activo central; para Vietnam, la venta demostró que las empresas estatales equitizadas podían atraer capital estratégico a largo plazo a gran escala.

F&N pagó 498,9 millones de dólares por un 5,4% adicional (hasta el 16,35%); su 10,95% anterior ya valía unos 1.400 millones de dólares

La cotización de 2003 dio al Estado un activo líquido y valorado antes de vender nada importante.

Las ofertas competitivas sustituyeron a las opacas operaciones negociadas, protegiendo al Estado en materia de precio.

La red de distribución de Vinamilk y la creciente demanda de lácteos hicieron que sus bloques fueran estratégicos, no especulativos.

La participación existente de F&N, de 1.400 millones de dólares, ancló la demanda y señaló calidad a otros postores.

Equitizar pronto y luego vender mediante subasta: una década como empresa cotizada permitió a Vietnam poner precio a su campeón lácteo con transparencia en lugar de regatear a puerta cerrada.

F&N siguió aumentando su participación hasta cerca de una quinta parte de la empresa, mientras que el brazo inversor estatal SCIC siguió siendo el mayor accionista de Vinamilk. Vinamilk se mantuvo como el valor insignia de la bolsa de Ciudad Ho Chi Minh, y las subastas de 2016 se convirtieron en el calentamiento para la privatización récord de Sabeco en Vietnam un año después.