Americana: Adeptio la tomó privada por 2.400 millones de dólares; su relanzamiento en la ADX de 2022 la valoró en 6.000 millones

Americana, fundada en Kuwait en 1964, introdujo la comida rápida estadounidense en Oriente Medio y creció hasta convertirse en el mayor operador de restaurantes de servicio rápido de la región, con las franquicias de KFC y Pizza Hut en los mercados árabes junto a sus propias marcas de alimentos de consumo. En 2014, su accionista principal, Al-Khair National for Stocks and Real Estate, controlada por la familia Al-Kharafi, quería salir. La familia pasó más de dos años buscando un comprador, y las conversaciones con un consorcio liderado por Mohamed Alabbar fracasaron a finales de mayo de 2016 sin que se diera explicación alguna a la bolsa.

Semanas después, el acuerdo volvió con más fuerza. Adeptio, el vehículo de Alabbar con Goldman Sachs como asesor, firmó un acuerdo vinculante para comprar la participación de aproximadamente el 69% de Al-Khair a 2,650 dinares kuwaitíes por acción —una prima del 26% sobre el último cierre—, lo que valoraba la compra en unos 2.360 millones de dólares. El precio se convirtió también en la oferta pública de adquisición obligatoria para cada acción restante, que el consejo de Americana respaldó formalmente como justa en enero de 2017. Alabbar había comprado toda la compañía, no un bloque de acciones. Un mes después de la finalización, el Fondo de Inversión Pública de Arabia Saudí compró el 50% de Adeptio Holdings a Alabbar, quien conservó el resto.

Seis años después, la reorganización accionarial se revalorizó. En noviembre de 2022, Americana Restaurants vendió una participación del 30% —más de 2.520 millones de acciones— en una doble cotización en la Bolsa de Abu Dabi (ADX) y en el Tadawul de Arabia Saudí. El libro de órdenes alcanzó los 105.000 millones de dólares, con una sobresuscripción de aproximadamente 58 veces; el precio fijado en 2,62 dirhams implicaba un valor de capital de 6.010 millones de dólares y la oferta recaudó 1.800 millones de dólares.

El valor implícito de la compañía completa pasó de unos 3.400 millones de dólares en 2016 a 6.010 millones en 2022. La decisión que marcó la diferencia fue adquirir todo el registro a un solo precio: mantuvo la red de franquicias unificada bajo un propietario con un horizonte de seis años, y permitió que la entrada del PIF preparara la parte saudí del relanzamiento que la monetizó.

Adeptio pagó ~2.360 millones de dólares por el 69% en 2016; el relanzamiento de 2022 en la ADX/Tadawul vendió el 30% por 1.800 millones de dólares con un valor de capital de 6.010 millones, con una sobresuscripción de 58 veces.

La familia Al-Kharafi había buscado una venta desde 2014, pero una salida fragmentada corría el riesgo de fragmentar la red de franquicias más valiosa de la región; la oferta de comprador único de Adeptio lo resolvió de forma íntegra.

Pagar una prima del 26% y ejecutar la oferta pública de adquisición obligatoria al mismo precio de 2,650 dinares kuwaitíes despejó a los accionistas minoritarios y dio a Adeptio plenos derechos de decisión sobre inversión de capital, expansión y salida eventual.

La compra por parte del PIF de la mitad de Adeptio Holdings un mes después de la finalización vinculó capital soberano saudí a la historia accionarial y posteriormente ancló el tramo saudí de la cotización de 2022.

El relanzamiento de 2022 se programó para aprovechar el máximo de liquidez del Golfo: una colocación del 30% y un libro de órdenes de 105.000 millones de dólares no habrían estado disponibles para una compañía sin un historial de propiedad limpio y gobernanza institucional.

Un negocio de franquicias disperso vale menos que sus contratos cuando el propietario necesita liquidez. El control total por un solo comprador preservó la red; un socio soberano permitió el relanzamiento.

Americana Restaurants comenzó a cotizar en la ADX y el Tadawul en diciembre de 2022 con una política de dividendos que comprometía aproximadamente el 75% del beneficio neto del segundo semestre de 2022 a los accionistas y al menos el 50% anual a partir de 2023. La compañía siguió ampliando su cartera de marcas en Oriente Medio, aunque posteriormente las oscilaciones del consumo regional mermaron los ingresos trimestrales. El acuerdo se convirtió en la plantilla para las cotizaciones respaldadas por patrocinadores del Golfo: tomar privada una empresa familiar, incorporar un fondo soberano y relanzarla en un mercado alcista.