Ascension押注39亿美元收购AmSurg的手术中心，以将扭亏为盈的势头扩展至25个新市场

在2026年1月举行的J.P. Morgan医疗健康大会上，Ascension首席执行官Eduardo Conrado将该系统以39亿美元收购AmSurg的协议——涉及遍布34个州的250多家受管理的门诊手术中心（ASC）——描述为进入另外25个市场的门户。交易完成后，Ascension将运营300多家ASC，成为全美第三大ASC平台，同时拥有95家全资医院和26家合资企业，按医院规模计为美国第七大医疗系统。

这笔收购建立在Ascension刚刚公布的复苏之上：从2024财年到2025年，这家规模250亿美元的非营利机构实现了13亿美元的营业利润率改善，并将经常性营业EBITDA从6200万美元的亏损提升至8.37亿美元的收益，住院时长下降5.4%，合同工下降44%——尽管遭受了大规模网络攻击的干扰。ASC和专科药房等横向业务板块的EBITDA从2022财年的2.76亿美元增长至2025财年的4.66亿美元，11项已完成交易贡献了超过5.75亿美元的营业收入，同时去杠杆约10亿美元。

Conrado针对这25个新市场的策略是轻资产模式：不新建也不收购急症护理医院——而是由ASC站点从独立医生处赢得转诊，并成为当地医疗系统首选的ASC。在其现有的10个市场中，AmSurg的站点帮助Ascension将低急症程度病例从医院转移到患者更偏好的低成本场所，在投资临床项目的领域提升病例组合，同时在其本土市场新建的全资ASC为可能涌入的无保险患者做好准备。他援引门诊业务超过10%的复合年增长率，而其所在市场的急症护理约为3%。

2025财年经常性营业EBITDA从-6200万美元转为+8.37亿美元，利润率改善13亿美元；该交易在34个州增加250多家ASC。

Ascension在此前两年的大部分时间里一直在削减核心区域以外的急症护理业务；AmSurg将这一门诊转型从撤退转变为进攻。

按Conrado的估计，门诊领域具有超过10%的复合年增长率，而Ascension已服务的急症市场约为3%。

2025财年的复苏——13亿美元的利润率扭转以及EBITDA从-6200万美元升至+8.37亿美元——赋予了这家非营利机构进行39亿美元收购的可信度和资产负债表空间。

拥有排名前三的ASC平台使Ascension能够将低急症程度病例从其医院转移出去，在投资临床项目的领域降低成本并提升病例组合。

一次扭亏为盈换来了重新进攻的空间：卖掉你不再需要拥有的业务，然后买入符合你所在行业走向的增长平台。

Conrado在2026年1月发言时，该收购仍在等待交割。Ascension对本财年营业利润率指引为0.5%，2027财年约为2%，2028财年约为3%（基于现有业务），在计入以AmSurg为首的计划内并购后升至约4%——约11亿至12亿美元的营业收入。计划在其本土市场新建全资ASC，Conrado主张，多元化的业务组合使该体系能够吸收可能涌入的无保险患者。