Elliotts Forderung nach Aufspaltung endete mit Dells EMC-Kauf für 67 Mrd. US-Dollar

Im Oktober 2014 sandte Elliott Management dem EMC-Vorstand einen Brief, in dem argumentiert wurde, das Föderationsmodell funktioniere nicht mehr, und in dem eine Abspaltung von VMware oder eine Fusion mit einem großen Technologieunternehmen gefordert wurde; Elliott hielt etwa 2,2 Prozent.

EMC schlug zunächst im Juli 2015 eine VMware-Tracking-Aktie vor; am 12. Oktober 2015 unterzeichneten Dell und EMC einen endgültigen Fusionsvertrag, wonach die Aktionäre etwa 33,15 US-Dollar je Aktie in bar und Tracking-Aktien erhalten sollten, ein Geschäft im Wert von 67 Milliarden US-Dollar.

Die Fusion wurde am 7. September 2016 abgeschlossen und schuf Dell Technologies, damals das größte Technologiegeschäft der Geschichte und ein Unternehmen mit einem Wert von 74 Milliarden US-Dollar, das 98 Prozent der Fortune-500-Unternehmen bediente.

Die EMC-Aktionäre erhielten eine kombinierte Gegenleistung von etwa 33,15 US-Dollar je Aktie, wodurch das 67 Milliarden US-Dollar schwere Geschäft damals die größte Technologieübernahme war.

Elliotts Brief benannte den Widerspruch: Der Wert von VMware war in der Föderation von EMC gefangen.

Der Plan mit der Tracking-Aktie zeigte, dass der Vorstand bereits eingeräumt hatte, dass die Struktur geändert werden musste.

Dells Angebot monetarisierte die Sum-of-the-Parts-These in einer einzigen Transaktion.

Wenn die Teile einer Föderation getrennt mehr wert sind, kann ein Aktivist einen Verkaufsprozess erzwingen; die eigentliche Wahl des Verkäufers besteht darin, ob er sich selbst aufspaltet oder einen Käufer dies tun lässt.

EMC wurde von der Börse genommen und Teil von Dell Technologies, womit die jahrzehntelange unabhängige Eigentümerschaft des größten Technologieunternehmens von Massachusetts endete. Das Geschäft verwandelte die Föderation in ein integriertes Unternehmen mit den Marken von Dell und dem Speicherportfolio von EMC.