엘리엇의 분할 압박은 델이 EMC를 670억 달러에 인수하며 끝났다

2014년 10월, 엘리엇 매니지먼트는 EMC 이사회에 서한을 보내 연합 모델이 더 이상 통하지 않는다고 주장하며 VMware 분사 또는 대형 기술 기업과의 합병을 촉구했다. 엘리엇은 약 2.2퍼센트를 보유하고 있었다.

EMC는 2015년 7월 먼저 VMware 추적주(tracking stock)를 제안했고, 2015년 10월 12일 델과 EMC는 주주들이 주당 약 33.15달러를 현금과 추적주로 받는 확정 합병 계약을 체결했으며, 거래 규모는 670억 달러였다.

합병은 2016년 9월 7일 완료되어 델 테크놀로지스가 탄생했는데, 당시 사상 최대 기술 거래이자 포춘 500대 기업의 98퍼센트를 고객으로 둔 740억 달러 규모의 회사였다.

EMC 주주들은 주당 약 33.15달러의 총 대가를 받았으며, 이로써 670억 달러 규모의 이 거래는 당시 최대 기술 인수였다.

엘리엇의 서한은 모순을 지적했다. VMware의 가치가 EMC의 연합 구조 안에 갇혀 있었다는 것이다.

추적주 계획은 이사회가 이미 구조를 바꿔야 한다는 점을 인정했음을 보여주었다.

델의 제안은 부분의 합(sum-of-the-parts) 논리를 단일 거래로 현금화했다.

연합의 각 부분이 분리될 때 더 가치가 있다면, 행동주의 투자자는 매각 절차를 강제할 수 있다. 매도자의 진짜 선택은 스스로 분할하느냐, 아니면 인수자에게 맡기느냐이다.

EMC는 상장 폐지되어 델 테크놀로지스의 일부가 되었고, 매사추세츠주 최대 기술 기업으로서 수십 년간의 독립 소유 역사를 마감했다. 이 거래는 연합을 델의 브랜드와 EMC의 스토리지 포트폴리오를 갖춘 하나의 통합 회사로 바꿔놓았다.