Tenet beendete eine vierjährige Suche nach einer Veräußerung von Conifer und behielt die Einheit, als das Wachstum zurückkehrte

Conifer, die Einheit von Tenet Healthcare für das Management des Umsatzzyklus, war mehr als vier Jahre lang für einen Ausstieg vorbereitet worden. Im Dezember 2017, im Zuge von Plänen zur drastischen Kostensenkung unter dem damals neuen CEO Ron Rittenmeyer, kündigte Tenet an, einen Verkauf der Einheit zu prüfen; UnitedHealth Group wurde unter den Interessenten genannt, doch zu einem Abschluss kam es nicht. Im Jahr 2019 wurde der Plan zu einer Abspaltung in ein börsennotiertes Unternehmen, deren Abschluss bis zum zweiten Quartal 2021 angestrebt wurde – und dann verzögerte die COVID-19-Pandemie sie.

Bis März 2022 hatte sich die Rechnung geändert. Die finanzielle Performance und die Wachstumserwartungen von Conifer hatten sich verbessert, und nach einer Überprüfung durch den Vorstand gemeinsam mit unabhängigen Rechts- und Finanzberatern kündigte Tenet an, die Einheit zu behalten, statt sie abzuspalten. „Wir haben viel Zeit damit verbracht, die Performance, die Ergebnisse und die Marge zu verbessern … um diese Dinge auf den Markt bringen zu können“, sagte CEO Saum Sutaria gegenüber Investoren. Rittenmeyer, inzwischen Executive Chairman, sagte, der langwierige Prozess sei keine „verschwendete Zeit“ gewesen.

Analysten deuteten die Kehrtwende als Disziplin und nicht als Unentschlossenheit. Brian Tanquilut von Jefferies nannte den Schritt „vernünftig“ und „gut vorangekündigt“ und verwies auf Äußerungen von Führungskräften auf Investorenkonferenzen; er sagte, „Conifer hat eine erhebliche operative und finanzielle Verbesserung gezeigt, die für das künftige Wachstum von [Tenet] wertsteigernd sein wird.“ Tenet erklärte, für Conifer werde ein Umsatzwachstum im mittleren bis hohen einstelligen Bereich erwartet, mit neuen Kundengewinnen und „überzeugenden Wachstumsaussichten“ in der Pipeline.

Für Conifer wurde ein Umsatzwachstum im mittleren bis hohen einstelligen Bereich mit neuen Kundengewinnen erwartet, nach Jahren der Margenverbesserung, die Tenet als wachstumssteigernd bezeichnete.

Vier Jahre der Vorbereitung einer Einheit für den Verkauf – zuerst eine Auktion, dann eine Abspaltung – endeten, weil sich die Einheit genug verbessert hatte, um sie zu behalten.

Margenarbeit schlug Deal-Machen: bessere Performance und Wachstumserwartungen verwandelten Conifer von einem Ausstiegskandidaten in einen Wachstumsmotor.

Das Vorankündigen wahrte die Glaubwürdigkeit: Analysten hatten die Kehrtwende auf Investorenkonferenzen kommen sehen, sodass das Behalten als Disziplin und nicht als Zögern gelesen wurde.

Wenn ein Veräußerungskandidat besser abschneidet, ist die Absage des Verkaufs der richtige Schritt: Verbesserte Margen können eine Einheit wertvoller machen, als jeder Käufer dafür zahlen würde.

Die Ankündigung beendete einen Prozess, der seit Dezember 2017 lief. Conifer blieb innerhalb von Tenet, mit erwartetem Umsatzwachstum im mittleren bis hohen einstelligen Bereich, neuen Kundengewinnen und einer von Tenet als überzeugend bezeichneten Wachstumspipeline, gestützt auf die formelle Überprüfung durch den Vorstand gemeinsam mit unabhängigen Rechts- und Finanzberatern.