Tenet puso fin a una búsqueda de desinversión de Conifer de cuatro años y mantuvo la unidad al regresar el crecimiento

Conifer, el brazo de gestión del ciclo de ingresos de Tenet Healthcare, había pasado más de cuatro años preparada para su salida. En diciembre de 2017, en medio de planes para recortar drásticamente los costos bajo el entonces nuevo director ejecutivo Ron Rittenmeyer, Tenet anunció que estaba explorando una venta de la unidad; se informó que UnitedHealth Group estaba entre los pretendientes, pero no se concretó ningún acuerdo. En 2019 el plan pasó a ser una escisión en una empresa que cotizaría en bolsa, con objetivo de completarse en el segundo trimestre de 2021, y luego la pandemia de COVID-19 lo retrasó.

Para marzo de 2022 los cálculos habían cambiado. El desempeño financiero y las expectativas de crecimiento de Conifer habían mejorado y, tras una revisión del consejo realizada con asesores legales y financieros independientes, Tenet anunció que conservaría la unidad en lugar de escindirla. «Hemos dedicado mucho tiempo a mejorar el desempeño, los resultados y el margen… para poder llevar estas cosas al mercado», dijo a los inversionistas el director ejecutivo Saum Sutaria. Rittenmeyer, ahora presidente ejecutivo del consejo, dijo que el prolongado proceso no fue «tiempo perdido».

Los analistas interpretaron el giro como disciplina y no como indecisión. Brian Tanquilut, de Jefferies, calificó la medida de «razonable» y «bien anticipada», señalando los comentarios de los ejecutivos en conferencias para inversionistas, y dijo que «Conifer ha mostrado una mejora operativa y financiera significativa que será accretiva para el crecimiento de [Tenet] en adelante». Tenet dijo que se esperaba que Conifer generara un crecimiento de ingresos de un dígito medio a alto, con nuevas adjudicaciones de clientes y «perspectivas de crecimiento convincentes» en la cartera.

Se esperaba que Conifer registrara un crecimiento de ingresos de un dígito medio a alto con nuevas adjudicaciones de clientes, tras años de mejora de márgenes que Tenet calificó de accretiva para el crecimiento.

Cuatro años de preparar una unidad para la venta —primero una subasta, luego una escisión— terminaron porque la unidad mejoró lo suficiente como para conservarla.

El trabajo sobre márgenes superó a la negociación: la mejora del desempeño y de las expectativas de crecimiento convirtieron a Conifer de candidata a la salida en motor de crecimiento.

Anticipar la decisión preservó la credibilidad: los analistas habían oído venir el giro en conferencias para inversionistas, por lo que la retención se leyó como disciplina, no como titubeo.

Cuando un candidato a desinversión supera las expectativas, cancelar la venta es la decisión correcta: mejorar los márgenes puede hacer que conservar una unidad valga más que lo que cualquier comprador pagaría por ella.

El anuncio cerró un proceso que había estado en marcha desde diciembre de 2017. Conifer permaneció dentro de Tenet con un crecimiento de ingresos esperado de un dígito medio a alto, nuevas adjudicaciones de clientes en curso y lo que Tenet calificó de una cartera de crecimiento convincente, respaldado por la revisión formal del consejo con asesores legales y financieros independientes.