Tenet encerrou uma busca de quatro anos pela cisão da Conifer e manteve a unidade com o retorno do crescimento

A Conifer, braço de gestão do ciclo de receita da Tenet Healthcare, passou mais de quatro anos preparada para sair. Em dezembro de 2017, em meio a planos de cortar custos drasticamente sob o então novo CEO Ron Rittenmeyer, a Tenet anunciou que estava explorando uma venda da unidade; o UnitedHealth Group foi apontado entre os interessados, mas nenhum acordo se concretizou. Em 2019, o plano passou a ser uma cisão em uma empresa de capital aberto, com conclusão prevista para o segundo trimestre de 2021 — e então a pandemia de COVID-19 o atrasou.

Em março de 2022, as contas haviam mudado. O desempenho financeiro e as expectativas de crescimento da Conifer haviam melhorado e, após uma revisão do conselho realizada com assessores jurídicos e financeiros independentes, a Tenet anunciou que manteria a unidade em vez de cindi-la. "Passamos muito tempo melhorando o desempenho, os resultados e a margem … para poder levar essas coisas ao mercado", disse o CEO Saum Sutaria aos investidores. Rittenmeyer, agora presidente executivo, disse que o processo prolongado não foi "tempo perdido".

Os analistas leram a reversão como disciplina, e não indecisão. Brian Tanquilut, da Jefferies, chamou a medida de "razoável" e "bem sinalizada", apontando para comentários de executivos em conferências de investidores, e disse que "a Conifer demonstrou melhora operacional e financeira significativa que acrescentará valor ao crescimento da [Tenet] daqui para frente". A Tenet disse que se esperava que a Conifer gerasse crescimento de receita na faixa média a alta de um dígito, com novas conquistas de clientes e "perspectivas de crescimento atraentes" na carteira de projetos.

Esperava-se que a Conifer registrasse crescimento de receita na faixa média a alta de um dígito com novas conquistas de clientes, após anos de melhora de margem que a Tenet chamou de agregadora de valor ao crescimento.

Quatro anos de preparação de uma unidade para venda — primeiro leilão, depois cisão — terminaram porque a unidade melhorou o suficiente para ser mantida.

O trabalho de margem superou a realização de negócios: o melhor desempenho e as expectativas de crescimento transformaram a Conifer de candidata à saída em motor de crescimento.

Sinalizar preservou a credibilidade: os analistas já tinham ouvido falar da reversão em conferências de investidores, então a retenção foi lida como disciplina, não hesitação.

Quando um candidato à desinvestidura supera as expectativas, cancelar a venda é o movimento: melhorar as margens pode tornar a manutenção de uma unidade mais valiosa do que qualquer comprador pagaria por ela.

O anúncio encerrou um processo que durava desde dezembro de 2017. A Conifer permaneceu dentro da Tenet com expectativa de crescimento de receita na faixa média a alta de um dígito, novas conquistas de clientes chegando e o que a Tenet chamou de carteira de crescimento atraente, respaldado pela revisão formal do conselho com assessores jurídicos e financeiros independentes.