En agosto de 2015 Third Point, el fondo de cobertura de Daniel Loeb, reveló una participación de casi el 7% en Baxter International por un valor cercano a los 2.000 millones de dólares, lo que la convertía en el mayor accionista de la empresa de productos médicos. Baxter acababa de escindir su división biofarmacéutica como Baxalta, y su negocio hospitalario restante se contraía: los ingresos cayeron un 6% hasta los 3.900 millones de dólares en el trimestre de junio de 2015 y la dirección pronosticó un margen operativo ajustado del 9% para el segundo semestre, muy por debajo de sus pares.
Loeb solicitó públicamente dos puestos en el consejo y voz en la elección del próximo CEO, ya que el veterano director ejecutivo Robert Parkinson ya había iniciado la búsqueda de su sucesor. En menos de dos meses Baxter llegó a un acuerdo: amplió el consejo a 12 miembros e incorporó a Munib Islam, socio de Third Point, quien se sumó tanto al comité de auditoría como al grupo de búsqueda del CEO, con un segundo outsider acordado mutuamente que se incorporaría después.
La búsqueda dio como resultado a Jose Almeida, anteriormente de Covidien, quien asumió en enero de 2016. Almeida recortó costos, podó la cartera e impulsó el margen operativo de Baxter desde un dígito hacia la zona alta de los diez y tantos por ciento, y la acción más que se duplicó desde sus niveles de 2015 en el plazo de tres años. Third Point, que compró a alrededor de 32-40 dólares por acción, salió con ganancias.
El margen operativo de Baxter subió de alrededor del 9% hacia la zona alta de los diez y tantos por ciento y la acción trepó desde ~33 dólares en 2015 hasta superar los 70 dólares para 2018.
Los márgenes de Baxter tras la escisión estaban muy por detrás de sus pares, lo que daba al activista una tesis clara y medible.
El CEO en funciones ya se estaba retirando, por lo que el consejo pudo conceder influencia sin una humillación pública.
Third Point se conformó con un puesto más un segundo acordado mutuamente, cambiando confrontación por velocidad.
El nuevo CEO ejecutó el plan de márgenes que el activista había esbozado, validando la tesis en el mercado.
Un puesto cooperativo en el consejo más voz en la búsqueda del CEO puede entregar la mayor parte de lo que promete una lucha por poderes, a una fracción del costo y la acritud.
Bajo Almeida, Baxter entregó varios años de expansión de márgenes y crecimiento de ganancias, y sus acciones aproximadamente se duplicaron entre el acuerdo de 2015 y 2018. Third Point vendió su participación con una gran ganancia. Baxter luego usó su flujo de caja más fuerte para comprar Hill-Rom por 10.500 millones de dólares en 2021.
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Las fuentes
- Struggling Baxter gives hedge fund a seat on its board Chicago Tribune · chicagotribune.com ·
- Third Point LLC Schedule 13D on Baxter International U.S. Securities and Exchange Commission · sec.gov ·