Third Point 持有 Baxter 近 7% 股份，获得一个董事会席位，Baxter 利润率随之回升

2015 年 8 月，Daniel Loeb 旗下的对冲基金 Third Point 披露持有 Baxter International 近 7% 的股份，价值近 20 亿美元，成为这家医疗产品公司的最大股东。Baxter 刚刚将其生物制药部门分拆为 Baxalta，其剩余医院业务正在萎缩：2015 年 6 月当季收入下降 6% 至 39 亿美元，管理层预计下半年调整后营业利润率为 9%，远低于同行。

Loeb 公开要求获得两个董事会席位，并在选择下一任 CEO 方面拥有发言权，因为长期担任首席执行官的 Robert Parkinson 已经启动了继任者的搜寻工作。两个月内 Baxter 达成和解：它将董事会扩大至 12 人，并让 Third Point 合伙人 Munib Islam 入席，后者同时加入审计委员会和 CEO 搜寻小组，第二位双方共同商定的外部人士随后加入。

此次搜寻产生了 Jose Almeida，他此前任职于 Covidien，于 2016 年 1 月接任。Almeida 削减成本、精简投资组合，推动 Baxter 的营业利润率从个位数升至接近 20%，股价在三年内较 2015 年水平上涨了一倍多。Third Point 以每股约 32-40 美元买入，获利退出。

Baxter 的营业利润率从约 9% 升至接近 20%，股价从 2015 年的约 33 美元升至 2018 年的 70 美元以上。

Baxter 分拆后的利润率严重落后于同行，这为激进投资者提供了一个清晰、可衡量的论点。

现任 CEO 已经在退休，因此董事会可以在不公开羞辱的情况下授予影响力。

Third Point 接受了一个席位加上一个双方共同商定的第二席位，以对抗换取速度。

新任 CEO 执行了激进投资者提出的利润率计划，在市场层面验证了该论点。

一个合作的董事会席位加上在 CEO 遴选中的发言权，可以带来代理权争夺所承诺的大部分成果，而成本和对抗程度只是代理权争夺所需的一小部分。

在 Almeida 的领导下，Baxter 实现了数年的利润率扩张和盈利增长，其股价在 2015 年和解与 2018 年之间大约翻了一番。Third Point 以巨额利润减持了其股份。Baxter 后来利用其更强的现金流在 2021 年以 105 亿美元收购了 Hill-Rom。