Third Point a pris 7 % de Baxter, a obtenu un siège au conseil d'administration, et les marges de Baxter se sont rétablies

En août 2015, Third Point, le fonds spéculatif de Daniel Loeb, a déclaré une participation de près de 7 % dans Baxter International d'une valeur de près de 2 milliards de dollars, ce qui en faisait le premier actionnaire de l'entreprise de produits médicaux. Baxter venait de scinder sa branche biopharmaceutique sous le nom de Baxalta, et son activité hospitalière restante se contractait : le chiffre d'affaires a baissé de 6 % à 3,9 milliards de dollars au trimestre de juin 2015 et la direction prévoyait une marge opérationnelle ajustée de 9 % pour le second semestre, bien en dessous de ses pairs.

Loeb a publiquement demandé deux sièges au conseil d'administration et un mot à dire dans le choix du prochain PDG, puisque le directeur de longue date Robert Parkinson avait déjà lancé la recherche de son successeur. En deux mois, Baxter a trouvé un accord : il a porté le conseil à 12 membres et y a installé Munib Islam, associé de Third Point, qui a rejoint à la fois le comité d'audit et le groupe de recherche du PDG, avec un second outsider convenu d'un commun accord pour suivre.

La recherche a abouti à Jose Almeida, anciennement de Covidien, qui a pris ses fonctions en janvier 2016. Almeida a réduit les coûts, élagué le portefeuille et fait passer la marge opérationnelle de Baxter d'un chiffre unique vers la fin de la dizaine, et l'action a plus que doublé par rapport à ses niveaux de 2015 en trois ans. Third Point, qui a acheté autour de 32-40 dollars par action, est sorti avec un profit.

La marge opérationnelle de Baxter est passée d'environ 9 % vers la fin de la dizaine et l'action est montée d'environ 33 dollars en 2015 à plus de 70 dollars en 2018.

Les marges de Baxter après la scission étaient très en retard sur celles de ses pairs, ce qui donnait à l'activiste une thèse claire et mesurable.

Le PDG en place était déjà en train de partir à la retraite, de sorte que le conseil pouvait accorder de l'influence sans humiliation publique.

Third Point a accepté un siège plus un second convenu d'un commun accord, échangeant la confrontation contre la rapidité.

Le nouveau PDG a exécuté le plan de marges que l'activiste avait esquissé, validant la thèse sur le marché.

Un siège au conseil d'administration obtenu en coopération, plus un mot à dire dans la recherche du PDG, peut apporter l'essentiel de ce que promet une bataille de procurations, pour une fraction du coût et de l'acrimonie.

Sous Almeida, Baxter a livré plusieurs années d'expansion des marges et de croissance des bénéfices, et ses actions ont environ doublé entre l'accord de 2015 et 2018. Third Point a vendu sa participation avec un large profit. Baxter a ensuite utilisé son flux de trésorerie renforcé pour acheter Hill-Rom pour 10,5 milliards de dollars en 2021.