Third Point adquiriu 7% da Baxter, obteve um assento no conselho, e as margens da Baxter se recuperaram

Em agosto de 2015, a Third Point, o fundo hedge de Daniel Loeb, divulgou uma participação de quase 7% na Baxter International, avaliada em quase US$ 2 bilhões, tornando-se a maior acionista da empresa de produtos médicos. A Baxter acabara de separar sua divisão biofarmacêutica como Baxalta, e seu negócio hospitalar remanescente estava encolhendo: a receita caiu 6%, para US$ 3,9 bilhões, no trimestre encerrado em junho de 2015, e a administração projetava uma margem operacional ajustada de 9% para o segundo semestre, bem abaixo dos pares.

Loeb pediu publicamente dois assentos no conselho e voz na escolha do próximo CEO, já que o antigo presidente-executivo Robert Parkinson já havia iniciado a busca por seu sucessor. Em menos de dois meses, a Baxter chegou a um acordo: ampliou o conselho para 12 membros e empossou o sócio da Third Point, Munib Islam, que passou a integrar tanto o comitê de auditoria quanto o grupo de busca do CEO, com um segundo membro externo mutuamente acordado a seguir.

A busca resultou em Jose Almeida, ex-Covidien, que assumiu em janeiro de 2016. Almeida cortou custos, enxugou o portfólio e elevou a margem operacional da Baxter de um dígito para perto do final da casa dos dez por cento, e a ação mais que dobrou em relação aos níveis de 2015 em três anos. A Third Point, que comprou por volta de US$ 32-40 por ação, saiu com lucro.

A margem operacional da Baxter subiu de cerca de 9% para perto do final da casa dos dez por cento, e a ação subiu de ~US$ 33 em 2015 para mais de US$ 70 em 2018.

As margens da Baxter após a cisão ficaram muito atrás dos pares, dando ao ativista uma tese clara e mensurável.

O CEO em exercício já estava se aposentando, então o conselho pôde conceder influência sem uma humilhação pública.

A Third Point aceitou um assento mais um segundo mutuamente acordado, trocando confronto por rapidez.

O novo CEO executou o plano de margem que o ativista havia delineado, validando a tese no mercado.

Um assento cooperativo no conselho mais voz na busca pelo CEO pode entregar a maior parte do que uma disputa por procuração promete, a uma fração do custo e da acrimônia.

Sob Almeida, a Baxter entregou vários anos de expansão de margem e crescimento de lucros, e suas ações praticamente dobraram entre o acordo de 2015 e 2018. A Third Point vendeu sua participação com um grande lucro. A Baxter mais tarde usou seu fluxo de caixa mais forte para comprar a Hill-Rom por US$ 10,5 bilhões em 2021.