La Covid dejó en tierra al grupo AirAsia y dejó a su matriz cotizada, Capital A Bhd, con fondos propios negativos, lo que la situó bajo el régimen PN17 de Bursa Malaysia para sociedades cotizadas en dificultades financieras. Lo que siguió fue un proceso de regularización de seis años que, en repetidas ocasiones, pareció imposible para un grupo construido sobre la aviación de márgenes ajustados.
La vía de escape pasó por los negocios que no eran aerolíneas. Asia Digital Engineering (mantenimiento), Teleport (logística), AirAsia MOVE (plataforma de viajes), AirAsia Next (marca y propiedad intelectual) y Santan (catering) registraron cinco trimestres consecutivos de rentabilidad desde el primer trimestre de 2025 hasta el primer trimestre de 2026, excluyendo los brazos de aviación.
El desenlace llegó en enero de 2026. Capital A vendió AirAsia Aviation Group y AirAsia Bhd a su hermana de largo radio AirAsia X, que pagó con 2.300 millones de acciones nuevas y asumiendo 3.800 millones de ringgit que Capital A debía a AirAsia Bhd: la deuda viajaba con el activo. Una reducción de capital aprobada por los tribunales (unos 5.500 millones de ringgit repartidos en varias etapas) eliminó las pérdidas acumuladas, se distribuyeron acciones de AAX entre los accionistas de Capital A y, en mayo de 2026, Bursa aprobó la retirada de la etiqueta PN17, poniendo fin a la reestructuración con las aerolíneas llamadas a operar bajo una única plataforma consolidada.
El patrimonio neto volvió a ser positivo mediante una reducción de capital de 5.500 millones de ringgit; cinco trimestres consecutivos de beneficios en las unidades no aeronáuticas; etiqueta PN17 retirada en mayo de 2026
Las unidades no aeronáuticas tenían un valor propio que el descuento por PN17 ocultaba; hacerlas visiblemente rentables dio al grupo una razón para sobrevivir con una nueva forma.
Trasladar las aerolíneas a AirAsia X, que ya había pasado por sus propios esquemas de deuda en 2020, situó los pasivos pesados donde estaban los aviones, incluidos 3.800 millones de ringgit liquidados mediante asunción.
La reducción de capital aprobada por los tribunales borró los déficits acumulados que mantenían el patrimonio neto en negativo, que era el núcleo técnico de la condición PN17.
El control del fundador sobrevivió a la operación: el vehículo vinculado a Fernandes, Garynma Investments, tomó derechos sobre 403,29 millones de acciones nuevas de AirAsia X, alrededor del 12% de la sociedad ampliada.
Cuando una sociedad holding cotiza por debajo de la suma de sus partes, reestructúrese en torno a esas partes: consérvense las unidades que generan ingresos, trasládese la deuda junto con los activos y déjese que las pérdidas antiguas desaparezcan mediante un recorte aprobado por los tribunales.
La aprobación de Bursa hizo efectiva la salida del PN17 el 20 de mayo de 2026, y el director financiero del grupo, Teh Mun Hui, afirmó que todas las aerolíneas de AirAsia operarían bajo una única plataforma consolidada. La otra cara de la moneda está en AirAsia X, que ahora carga con las aerolíneas operativas y registró una pérdida neta de 154,9 millones de ringgit en el primer trimestre de 2026: la matriz regularizada ya no tiene que mostrar esa cifra en sus propias cuentas. Los negocios no aeronáuticos siguen siendo el motor de beneficios del grupo reestructurado.
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Las fuentes
- Capital A completes sale of aviation companies to AirAsia X Free Malaysia Today · freemalaysiatoday.com ·
- Capital A receives Bursa approval to exit PN17 status Free Malaysia Today · freemalaysiatoday.com ·