Capital A verkaufte seine eigene Fluggesellschaft an die Schwestergesellschaft, reduzierte das Kapital und legte das PN17-Etikett ab

Covid legte die AirAsia-Gruppe lahm und hinterließ bei ihrer börsennotierten Muttergesellschaft Capital A Bhd ein negatives Eigenkapital – was sie unter das PN17-Regime der Bursa Malaysia für finanziell notleidende börsennotierte Unternehmen brachte. Es folgte ein sechsjähriger Regularisierungsprozess, der für eine auf dünnrandiges Fliegen gebaute Gruppe wiederholt unmöglich erschien.

Der Ausweg führte über die Geschäfte, die keine Fluggesellschaften waren. Asia Digital Engineering (Wartung), Teleport (Logistik), AirAsia MOVE (Reiseplattform), AirAsia Next (Marke und IP) und Santan (Catering) lieferten vom ersten Quartal 2025 bis zum ersten Quartal 2026 fünf aufeinanderfolgende profitable Quartale, ohne die Luftfahrtsparten.

Der Endspurt kam im Januar 2026. Capital A verkaufte AirAsia Aviation Group und AirAsia Bhd an die Langstrecken-Schwestergesellschaft AirAsia X, die mit 2,3 Milliarden neuen Aktien bezahlte und die von Capital A geschuldeten 3,80 Milliarden RM an AirAsia Bhd übernahm – Schulden, die mit dem Vermögenswert mitwanderten. Eine gerichtlich genehmigte Kapitalherabsetzung (etwa 5,5 Milliarden RM über mehrere Schritte) tilgte die aufgelaufenen Verluste, AAX-Aktien wurden an die Aktionäre von Capital A ausgeschüttet, und im Mai 2026 genehmigte die Bursa die Entfernung des PN17-Etiketts, womit die Restrukturierung endete und die Fluggesellschaften künftig unter einer konsolidierten Plattform betrieben werden sollten.

Das Eigenkapital wurde durch eine Kapitalherabsetzung von 5,5 Mrd. RM wieder positiv; fünf aufeinanderfolgende profitable Quartale in den Nicht-Luftfahrt-Einheiten; das PN17-Etikett wurde im Mai 2026 entfernt

Die Nicht-Luftfahrt-Einheiten hatten einen eigenständigen Wert, den der PN17-Abschlag verbarg; sie sichtbar profitabel zu machen gab der Gruppe einen Grund, in neuer Form zu überleben.

Die Verlagerung der Fluggesellschaften in AirAsia X, die bereits ihre eigenen Schuldenpläne von 2020 durchlaufen hatte, brachte die schweren Verbindlichkeiten dorthin, wo die Flugzeuge waren – einschließlich der 3,8 Milliarden RM, die durch Übernahme beglichen wurden.

Die gerichtlich genehmigte Kapitalherabsetzung löschte die aufgelaufenen Defizite, die das Eigenkapital negativ hielten, was der technische Kern der PN17-Bedingung war.

Die Kontrolle des Gründers überstand den Eingriff: Das mit Fernandes verbundene Vehikel Garynma Investments übernahm Rechte an 403,29 Millionen neuen AirAsia X-Aktien, etwa 12 % des vergrößerten Unternehmens.

Wenn eine Holdinggesellschaft unter der Summe ihrer Teile gehandelt wird, um die Teile herum restrukturieren: die Einheiten behalten, die verdienen, die Schulden mit den Vermögenswerten verlagern und die alten Verluste in einer gerichtlich genehmigten Kürzung sterben lassen.

Die Genehmigung der Bursa machte die PN17-Aufhebung zum 20. Mai 2026 wirksam, wobei der Konzern-CFO Teh Mun Hui erklärte, alle AirAsia-Fluggesellschaften würden unter einer einzigen konsolidierten Plattform betrieben. Die Kehrseite liegt bei AirAsia X, das nun die operativen Fluggesellschaften trägt und für das erste Quartal 2026 einen Nettoverlust von 154,9 Millionen RM meldete – die regularisierte Muttergesellschaft muss diese Zahl nicht mehr in ihren eigenen Büchern ausweisen. Die Nicht-Luftfahrt-Geschäfte bleiben der Profitmotor der restrukturierten Gruppe.