Capital A 將自家航空公司賣給姊妹公司，削減資本並擺脫 PN17 標籤

新冠疫情令亞洲航空集團停飛，並使其上市母公司 Capital A Bhd 背負負股東權益，因而被納入馬來西亞交易所針對財務困境上市公司的 PN17 制度。隨之而來的是一段長達六年的規範化過程，對一個建立在薄利飛航業務上的集團而言，這個過程屢次看似不可能完成。

脫困之路繞開了非航空業務。Asia Digital Engineering（維修）、Teleport（物流）、AirAsia MOVE（旅遊平台）、AirAsia Next（品牌與智慧財產）及 Santan（餐飲）在排除航空業務後，從 2025 年第一季至 2026 年第一季連續五個季度實現盈利。

終局在 2026 年 1 月到來。Capital A 將 AirAsia Aviation Group 及 AirAsia Bhd 出售給其長途航線姊妹公司 AirAsia X，後者以 23 億股新股支付，並承接 Capital A 欠 AirAsia Bhd 的 38 億令吉債務——債務隨資產一同轉移。經法院批准的資本削減（分步驟合計約 55 億令吉）抹去了累計虧損，AAX 股份被分配給 Capital A 的股東，2026 年 5 月馬來西亞交易所批准移除 PN17 標籤，重組就此結束，航空公司將在單一整合平台下營運。

透過 55 億令吉資本削減使權益恢復正值；非航空業務連續五個季度盈利；PN17 標籤於 2026 年 5 月移除

非航空業務具有獨立價值，而 PN17 折價掩蓋了這一點；讓這些業務明顯盈利，為集團提供了以新形態存續的理由。

將航空公司移入 AirAsia X——後者此前已歷經自身 2020 年的債務方案——使沉重負債與飛機置於同一處，包括以承接方式清償的 38 億令吉。

經法院批准的資本削減抹去了導致權益為負的累計赤字，而這正是 PN17 條件的技術核心。

創辦人控制權在這場手術中得以保留：與 Fernandes 相關的實體 Garynma Investments 取得對 403.29 百萬股 AirAsia X 新股的權利，約占擴大後公司的 12%。

當控股公司的市值低於其各部分之和時，應圍繞各部分進行重組：保留能賺錢的業務單位，讓債務隨資產轉移，並透過法院批准的削減讓舊虧損消亡。

馬來西亞交易所的批准使 PN17 解除於 2026 年 5 月 20 日生效，集團財務長 Teh Mun Hui 表示所有亞洲航空航空公司將在單一整合平台下營運。另一面則落在 AirAsia X 身上，該公司如今承載營運航空公司，並公布 2026 年第一季淨虧損 1.549 億令吉——完成規範化的母公司不再需要在自己的帳簿上呈現這個數字。非航空業務仍是重組後集團的盈利引擎。