Capital A vendeu sua própria companhia aérea para a empresa irmã, reduziu o capital e deixou a etiqueta PN17

A Covid deixou o grupo AirAsia em terra e fez sua controladora listada, a Capital A Bhd, carregar patrimônio líquido negativo — o que a colocou sob o regime PN17 da Bursa Malaysia para companhias listadas em dificuldades financeiras. O que se seguiu foi um processo de regularização de seis anos que, repetidamente, pareceu impossível para um grupo construído sobre aviação de margens apertadas.

A rota de saída passou pelos negócios que não eram companhias aéreas. A Asia Digital Engineering (manutenção), a Teleport (logística), a AirAsia MOVE (plataforma de viagens), a AirAsia Next (marca e propriedade intelectual) e a Santan (catering) entregaram cinco trimestres consecutivos de lucratividade do primeiro trimestre de 2025 ao primeiro trimestre de 2026, excluindo os braços de aviação.

O desfecho veio em janeiro de 2026. A Capital A vendeu a AirAsia Aviation Group e a AirAsia Bhd para sua irmã de longa distância AirAsia X, que pagou com 2,3 bilhões de novas ações e assumindo RM3,80 bilhões que a Capital A devia à AirAsia Bhd — a dívida viajando junto com o ativo. Uma redução de capital aprovada judicialmente (cerca de RM5,5 bilhões ao longo de etapas) eliminou os prejuízos acumulados, as ações da AAX foram distribuídas aos acionistas da Capital A e, em maio de 2026, a Bursa aprovou a remoção da etiqueta PN17, encerrando a reestruturação com as companhias aéreas prestes a operar sob uma única plataforma consolidada.

Patrimônio líquido restaurado ao positivo por meio de uma redução de capital de RM5,5 bi; cinco trimestres consecutivos de lucro nas unidades não aeronáuticas; etiqueta PN17 removida em maio de 2026

As unidades não aeronáuticas tinham valor próprio que o desconto do PN17 escondia; torná-las visivelmente lucrativas deu ao grupo uma razão para sobreviver em uma nova configuração.

Transferir as companhias aéreas para a AirAsia X, que já havia passado por seus próprios esquemas de dívida em 2020, colocou os passivos pesados onde estavam os aviões — incluindo RM3,8 bilhões liquidados por assunção.

A redução de capital aprovada judicialmente apagou os déficits acumulados que mantinham o patrimônio líquido negativo, o que era o núcleo técnico da condição PN17.

O controle do fundador sobreviveu à cirurgia: o veículo ligado a Fernandes, Garynma Investments, assumiu direitos sobre 403,29 milhões de novas ações da AirAsia X, cerca de 12% da companhia ampliada.

Quando uma holding é negociada abaixo da soma de suas partes, reestruture em torno das partes: mantenha as unidades que geram lucro, transfira a dívida junto com os ativos e deixe os prejuízos antigos morrerem em um corte aprovado judicialmente.

A aprovação da Bursa tornou efetiva a saída do PN17 em 20 de maio de 2026, com o diretor financeiro do grupo, Teh Mun Hui, afirmando que todas as companhias aéreas da AirAsia operariam sob uma única plataforma consolidada. O outro lado fica com a AirAsia X, que agora carrega as companhias aéreas operacionais e registrou um prejuízo líquido de RM154,9 milhões no primeiro trimestre de 2026 — a controladora regularizada não precisa mais mostrar esse número em seus próprios livros. Os negócios não aeronáuticos continuam sendo o motor de lucro do grupo reestruturado.