Elliott presentó un Schedule 13D sobre CDK Global en mayo de 2015, poco después de que la empresa de software para concesionarios se escindiera de ADP, argumentando que el negocio estaba infravalorado y podía generar más ganancias. En agosto de 2016 CDK había acordado añadir dos consejeros independientes identificados por Elliott y aceptar una tregua (standstill).
La dirección adoptó el programa de costes y márgenes que Elliott respaldaba: los márgenes de EBITDA ajustado debían ampliarse aproximadamente 1.300 puntos básicos hasta el 35% a mediados de 2018, con una aceleración de la retribución al accionista hasta 1.000 millones de dólares. CDK logró 370 puntos básicos de expansión de margen solo en el ejercicio fiscal 2016.
En abril de 2022 Brookfield acordó adquirir CDK por 54,87 dólares por acción, una prima del 30% sobre el precio previo a las especulaciones y un valor empresarial de 8.300 millones de dólares, tomando como sociedad privada la empresa transformada.
CDK entregó 370 puntos básicos de expansión del margen de EBITDA y 1.000 millones de dólares en recompras de acciones; Brookfield pagó después 54,87 dólares por acción, una prima del 30%, valorando la firma en 8.300 millones de dólares.
El 13D señaló la brecha de margen antes de que comenzara la corrección.
Los puestos en el consejo convirtieron la tesis en objetivos propios de la dirección.
Siete años de ejecución hicieron que el eventual comprador pagara más.
El plan operativo de un activista puede acumularse hasta convertirse en una prima de venta años después; la tesis escrita sobre el margen es el hilo que mantiene unido todo el arco.
Brookfield completó su oferta pública de adquisición en julio de 2022 y tomó CDK como sociedad privada. La disciplina de márgenes que Elliott impulsó en 2015–2016 siguió siendo visible en la prima que pagó el comprador de 2022.
CONSULTA LAS PRUEBAS
Las fuentes
- Schedule 13D - CDK Global, Inc. (Elliott Associates, L.P.) U.S. Securities and Exchange Commission · sec.gov ·
- CDK Global to Add Two Independent Directors to Board; Reaches Agreement with Elliott Management (Exhibit 99.1 to Form 8-K) U.S. Securities and Exchange Commission · sec.gov ·
- CDK Global to Be Acquired by Brookfield for $54.87 Per Share in Cash Nasdaq (Business Wire) · nasdaq.com ·