Le 13D d'Elliott sur CDK a conduit à des objectifs de marge et à des sièges au conseil ; Brookfield l'a racheté pour 8,3 milliards de dollars

Elliott a déposé un Schedule 13D sur CDK Global en mai 2015, peu après la scission de l'éditeur de logiciels pour concessionnaires d'avec ADP, soutenant que l'entreprise était sous-évaluée et pouvait générer davantage de résultats. En août 2016, CDK avait accepté d'ajouter deux administrateurs indépendants désignés par Elliott et de conclure un accord de statu quo.

La direction a adopté le programme de coûts et de marges soutenu par Elliott : les marges d'EBITDA ajusté devaient progresser d'environ 1 300 points de base pour atteindre 35 % d'ici la mi-2018, avec des retours de capitaux accélérés à 1 milliard de dollars. CDK a réalisé à elle seule 370 points de base d'expansion de marge au cours de l'exercice 2016.

En avril 2022, Brookfield a accepté d'acquérir CDK pour 54,87 dollars par action, soit une prime de 30 % par rapport au cours antérieur aux spéculations et une valeur d'entreprise de 8,3 milliards de dollars, retirant ainsi de la cote l'entreprise transformée.

CDK a réalisé 370 points de base d'expansion de la marge d'EBITDA et 1 milliard de dollars de rachats d'actions ; Brookfield a ensuite payé 54,87 dollars par action, soit une prime de 30 %, valorisant l'entreprise à 8,3 milliards de dollars.

Le 13D a identifié l'écart de marge avant que la correction ne commence.

Les sièges au conseil ont transformé la thèse en objectifs propres à la direction.

Sept années d'exécution ont amené l'acheteur final à payer le prix fort.

Le plan opérationnel d'un activiste peut se traduire par une prime de vente des années plus tard ; la thèse écrite sur les marges est le fil qui relie l'ensemble de cette trajectoire.

Brookfield a finalisé son offre publique d'achat en juillet 2022 et a retiré CDK de la cote. La discipline sur les marges qu'Elliott a impulsée en 2015-2016 est restée visible dans la prime payée par l'acheteur de 2022.