NRG paga 10.000 millones de dólares para duplicar su flota de gas como la acción número uno del S&P 500 en 2025 (entrevista)

En una entrevista con Fortune publicada el 27 de mayo de 2025, Larry Coben, presidente y consejero delegado de NRG Energy, habla como responsable de la acción de gran capitalización con mejor rendimiento del S&P 500 en 2025 —un alza del 75% en lo que va de año y de alrededor del 240% desde que asumió como presidente y consejero delegado interino en noviembre de 2023, después de que Elliott Investment Management, de Paul Singer, forzara la salida de su predecesor tras la adquisición de Vivint Smart Home por 2.800 millones de dólares—. «Superamos el consenso en un par de cientos de millones de dólares», dice Coben sobre el trimestre anterior, «en todos los sectores del negocio».

La pieza central es el acuerdo alcanzado a principios de mayo de 2025: casi 10.000 millones de dólares (excluida la deuda) por 18 plantas de gas natural de LS Power, lo que esencialmente duplica la generación de gas de NRG a «aproximadamente el 50% de lo que costaría construirla nueva», concentrada en los dos mercados que Coben califica como los más atractivos del país: PJM y Texas. Los inversores de LS Power toman el 11% de NRG, su mayor posición de capital.

Movimientos menores apilan la misma estrategia: 560 millones de dólares por las plantas de Rockland Capital en Texas en marzo y proyectos del Texas Energy Fund, en conjunto unos 4 gigavatios en Texas —suficiente, según Coben, para abastecer por primera vez toda la carga minorista de NRG en Texas con su propia generación—.

El caso de la demanda es deliberadamente conservador: las proyecciones de NRG incluyen cero crecimiento de centros de datos en las cifras, lo que arroja un crecimiento anual compuesto del BPA del 10% al 14% «sin centros de datos ni otras incorporaciones significativas de gran carga». Si los centros de datos llegan, Coben describe una oferta de tres patas —productos eléctricos a largo plazo, 36 posibles emplazamientos para plantas o colocación conjunta, y más de 5 gigavatios de capacidad de turbinas reservados con GE Vernova y Kiewit— sobre una cartera que operará entre el 75% y el 85% con gas.

Acción con un alza del 75% en 2025, ~240% desde noviembre de 2023 —el mejor rendimiento del S&P 500—; flota de gas efectivamente duplicada; crecimiento del BPA previsto del 10%-14% sin centros de datos.

Comprar a aproximadamente la mitad del coste de construcción nueva limita el riesgo a la baja mientras el mercado se ajusta: la capacidad, no la esperanza, es la cobertura.

La señal de demanda proviene del propio libro de NRG: la segunda mayor cartera de electricidad comercial e industrial, el mayor proveedor residencial de Texas y el mayor proveedor de gas comercial e industrial, con los que habla a diario.

La alineación del vendedor redujo el riesgo del precio: LS Power, receloso de un mercado de OPV volátil, conservó el 11% de la compañía combinada.

El plan supera su umbral sin el auge de los centros de datos —cero asumido—, lo que convierte cualquier demanda impulsada por la IA en pura ventaja adicional.

La flota adquirida es más joven, con aproximadamente un gigavatio de potencial de mejora de centrales de punta a CCGT ya identificado.

Una apuesta conservadora sigue siendo una apuesta: valora el activo a la mitad del coste de reposición, somete el caso de demanda a la tensión de cero, y podrás permitirte llegar pronto a un auge que no necesitas.

A fecha de la entrevista de mayo de 2025, el acuerdo con LS Power estaba firmado pero pendiente de cierre, con la acción de NRG como la de mejor rendimiento del S&P 500 en lo que va de año (cifras autoinformadas en la entrevista). La adquisición de Rockland se había cerrado en marzo de 2025, y Coben anticipaba que los tres proyectos del Texas Energy Fund se cerrarían y se construirían.