NRG zahlt 10 Mrd. US-Dollar, um seine Gaskraftwerksflotte zu verdoppeln – als beste Aktie des S&P 500 im Jahr 2025 (Interview)

In einem am 27. Mai 2025 veröffentlichten Interview mit Fortune spricht Larry Coben, Chairman und CEO von NRG Energy, in seiner Eigenschaft als Chef der im Jahr 2025 am besten performenden Large-Cap-Aktie des S&P 500 – mit einem Plus von 75 % seit Jahresbeginn und von rund 240 % seit seiner Übernahme als Interim President und CEO im November 2023, nachdem Paul Singers Elliott Investment Management seinen Vorgänger nach der 2,8 Mrd. US-Dollar schweren Übernahme von Vivint Smart Home zum Rücktritt gedrängt hatte. „Wir haben die Konsensschätzung um ein paar hundert Millionen Dollar übertroffen“, sagt Coben über das vorangegangene Quartal, „und zwar in jedem Geschäftsbereich.“

Im Mittelpunkt steht der Anfang Mai 2025 geschlossene Deal: knapp 10 Mrd. US-Dollar (ohne Schulden) für 18 mit Erdgas befeuerte Kraftwerke von LS Power, was die Gasstromerzeugung von NRG im Wesentlichen verdoppelt – zu „etwa 50 % der Kosten, die ein Neubau verursachen würde“ –, konzentriert auf die beiden Märkte, die Coben als die attraktivsten des Landes bezeichnet: PJM und Texas. Die Investoren von LS Power erhalten 11 % von NRG, ihre größte Beteiligung.

Kleinere Schritte folgen derselben Strategie: 560 Mio. US-Dollar für die texanischen Kraftwerke von Rockland Capital im März sowie Projekte aus dem Texas Energy Fund – zusammen etwa 4 Gigawatt in Texas, genug, so Coben, um erstmals die gesamte texanische Einzelhandelslast von NRG aus eigener Erzeugung zu decken.

Die Nachfrageannahme ist bewusst konservativ: In den Prognosen von NRG ist kein Wachstum durch Rechenzentren enthalten, was ein jährliches EPS-Wachstum von 10 % bis 14 % „ohne Rechenzentren oder andere signifikante große Lastzusätze“ ergibt. Sollten Rechenzentren tatsächlich kommen, beschreibt Coben ein Angebot auf drei Säulen – langfristige Stromprodukte, 36 potenzielle Standorte für Kraftwerke oder Colocation und mehr als 5 Gigawatt Turbinenkapazität, die bei GE Vernova und Kiewit reserviert sind – zusätzlich zu einem Portfolio, das zu 75 % bis 85 % auf Gas laufen soll.

Aktie 2025 um 75 % gestiegen, rund 240 % seit November 2023 – der beste Performer im S&P 500; Gaskraftwerksflotte effektiv verdoppelt; EPS-Wachstum von 10 %–14 % ohne Rechenzentren erwartet.

Der Kauf zu rund der Hälfte der Neubaukosten begrenzt das Abwärtsrisiko, während sich der Markt verknappt – Kapazität, nicht Hoffnung, ist die Absicherung.

Das Nachfragesignal kommt aus dem eigenen Buch von NRG: dem zweitgrößten Gewerbe- und Industriekunden-Stromportfolio, dem größten Privatkundenanbieter in Texas und dem größten Gewerbe- und Industriekunden-Gasanbieter, mit denen täglich gesprochen wird.

Die Interessenausrichtung des Verkäufers nahm Risiko aus dem Preis: LS Power, besorgt über einen volatilen IPO-Markt, behielt 11 % des kombinierten Unternehmens.

Der Plan überwindet seine Hürde ohne den Rechenzentren-Boom – null angenommen –, wodurch jede KI-getriebene Nachfrage reines Aufwärtspotenzial darstellt.

Die erworbene Flotte ist jünger, wobei bereits etwa ein Gigawatt Potenzial für die Umrüstung von Spitzenlastanlagen zu CCGT-Anlagen identifiziert wurde.

Eine konservative Wette ist immer noch eine Wette: Bewerte das Asset zu halben Wiederbeschaffungskosten, belaste das Nachfrageszenario auf null – und du kannst es dir leisten, bei einem Boom früh dran zu sein, den du nicht brauchst.

Zum Zeitpunkt des Interviews im Mai 2025 war der LS-Power-Deal unterzeichnet, aber noch nicht abgeschlossen, und die NRG-Aktie war der beste Performer des S&P 500 seit Jahresbeginn (Zahlen im Interview selbst angegeben). Die Rockland-Übernahme war im März 2025 abgeschlossen, und Coben erwartete, dass alle drei Projekte des Texas Energy Fund abgeschlossen und gebaut würden.