AirAsia X a effacé 33 milliards de RM de dette via des procédures judiciaires et a redémarré

AirAsia X, la branche long-courrier à bas coûts du groupe asiatique AirAsia, est entrée dans 2020 avec un carnet de commandes considérable d'appareils Airbus A330neo et A321XLR et une charge de dette équivalente. La COVID-19 a tué le voyage long-courrier presque du jour au lendemain, et sans revenus, la compagnie aérienne devait se restructurer ou mourir.

Sa réponse a été un ensemble de schemes of arrangement en droit malaisien — des accords approuvés par la justice avec les créanciers pour convertir la grande majorité de la dette en nouvelles actions de la société. Les créanciers ont reçu des titres en échange de l'essentiel de leurs créances, et les obligations de la société se sont effondrées en échelle. Les schemes visaient à la fois la compagnie aérienne et ses entités de crédit-bail d'aéronefs et ses financiers, et ont été approuvés par les créanciers et le tribunal tout au long de 2021.

En mars 2022, AirAsia X a annoncé l'achèvement final de la restructuration. En conséquence, elle a comptabilisé une reprise ponctuelle en profits de 33 milliards de RM — environ 8 milliards de dollars US — l'allègement comptable résultant de l'extinction de la dette. La compagnie aérienne a utilisé le bilan renforcé pour relancer ses services long-courriers à mesure que les voyages rouvraient, en commençant par un retour vers de multiples destinations depuis Kuala Lumpur.

Le choix de conception clé était de traiter avec les créanciers avant la procédure plutôt que d'attendre la liquidation : les schemes ont converti l'essentiel des passifs de la compagnie en capitaux propres, donnant aux créanciers une participation dans l'activité long-courrier relancée mais laissant la société avec une structure de capital viable.

Achèvement final de la restructuration de la dette en mars 2022 avec une reprise de 33 milliards de RM (8 milliards de dollars US), relançant la compagnie comme transporteur long-courrier à part entière

Financer la relance par des capitaux propres, et non par la dette, signifiait que la compagnie relancée démarrait avec un bilan assaini

L'approbation du scheme par le tribunal a rendu l'allègement contraignant pour tous les créanciers, évitant le risque de dissidence

La reprise de 33 milliards de RM a cristallisé le bénéfice complet en un seul trimestre, donnant au marché une réévaluation nette

Le calendrier a aligné la nouvelle structure de capital avec la réouverture de la demande long-courrier

Un scheme de conversion de dette en capitaux propres sanctionné par la justice peut réinitialiser le bilan d'un transporteur assez rapidement pour survivre au moment où les voyages reviennent

AirAsia X est revenue à des opérations long-courriers régulières et a enregistré ses premiers bénéfices annuels depuis des années après la restructuration. Le scheme est étudié à travers l'Asie comme un modèle pour les compagnies aériennes confrontées à des chocs structurels de demande, bien que le transporteur ait continué à faire face à une concurrence intense de la part des compagnies du Golfe et des plus grandes compagnies aériennes de réseau asiatiques.