AirAsia X eliminou RM33 bilhões de dívida por meio de planos judiciais e foi relançada

A AirAsia X, braço de longa distância de baixo custo do grupo asiático AirAsia, entrou em 2020 com um enorme livro de pedidos de aeronaves Airbus A330neo e A321XLR e uma carga de dívida correspondente. A COVID-19 matou as viagens de longa distância quase da noite para o dia e, sem receita, a companhia aérea teve de se reestruturar ou morrer.

Sua resposta foi um conjunto de planos de recuperação judicial (schemes of arrangement) sob a lei malaia — acordos aprovados pela Justiça com credores para converter a grande maioria da dívida em novas ações da empresa. Os credores receberam participação acionária em troca do grosso de seus créditos, e as obrigações da empresa colapsaram em escala. Os planos abrangeram tanto a companhia aérea quanto suas entidades arrendadoras de aeronaves e financiadores, e foram aprovados por credores e pela Justiça ao longo de 2021.

Em março de 2022, a AirAsia X anunciou a conclusão final da reestruturação. Como resultado, registrou uma reversão única para o lucro de RM33 bilhões — cerca de US$ 8 bilhões —, o alívio contábil de ter a dívida extinta. A companhia aérea usou o balanço reforçado para relançar serviços de longa distância à medida que as viagens reabriam, começando pelo retorno a múltiplos destinos a partir de Kuala Lumpur.

A principal escolha de desenho foi tratar com os credores antes da petição, em vez de esperar pela liquidação: os planos converteram o grosso dos passivos da companhia aérea em capital, dando aos credores uma participação no negócio de longa distância revivido, mas deixando a empresa com uma estrutura de capital sobrevivível.

Conclusão final da reestruturação de dívida em março de 2022 com uma reversão de RM33 bilhões (US$ 8 bilhões), relançando-se como uma companhia de longa distância completa

Financiar o relançamento com capital próprio, e não com dívida, significou que a companhia aérea relançada começou com um balanço limpo

A aprovação judicial do plano tornou o alívio vinculante para todos os credores, evitando o risco de credores resistentes

A reversão de RM33 bilhões cristalizou o benefício total em um único trimestre, dando ao mercado uma reavaliação limpa

O momento alinhou a nova estrutura de capital com a reabertura da demanda de longa distância

Um plano de conversão de dívida em capital sancionado pela Justiça pode redefinir o balanço de uma companhia aérea com rapidez suficiente para sobreviver ao momento em que as viagens retornam

A AirAsia X voltou às operações regulares de longa distância e registrou seus primeiros lucros anuais em anos após a reestruturação. O plano é estudado em toda a Ásia como modelo para companhias aéreas que enfrentam choques estruturais de demanda, embora a companhia aérea continuasse a enfrentar intensa concorrência das companhias do Golfo e das maiores companhias aéreas de rede asiáticas.