Allianz : Diekmann a réduit 2,4 Md€ de coûts, redressé Dresdner et ramené le groupe au profit

L'année 2002 d'Allianz fut, selon les mots mêmes de son président du directoire, « l'une des pires années de notre fière histoire » : l'effondrement des marchés actions a écrasé les portefeuilles d'investissement derrière ses engagements d'assurance, et l'acquisition de Dresdner Bank a drainé le capital. Le groupe a enregistré une perte nette de 1 229 M€. Lorsque Michael Diekmann a pris ses fonctions de président du directoire le 1er mai 2003, « le lendemain de notre assemblée générale », il a écrit que les « critiques franches des actionnaires sur nos résultats décevants résonnaient encore à mes oreilles ».

Sa première lettre aux actionnaires a rendu la crise explicite plutôt que de la gérer en la dissimulant : « il n'y a pas de tâche plus importante... que de restaurer la stabilité de l'entreprise », et le directoire avait promis de « ne pas hésiter à opérer des changements durs et désagréables ». La direction a demandé aux actionnaires de soutenir une augmentation de capital, et ils ont accepté. La même lettre rapportait le premier jalon : un résultat net de 1 616 M€ en 2003, l'action repassée au-dessus de 100 €, une capitalisation boursière de 36,7 Md€ et un dividende en hausse de 47 % à 551 M€.

Le redressement fut structurel, non un pari sur la reprise des marchés. Les économies de coûts ont atteint 2,4 Md€ sur la seule année 2003 dans les quatre segments d'activité ; une souscription disciplinée et des hausses de prix ont fait baisser le ratio de sinistralité dommages dans le monde entier ; et le bilan de Dresdner a été déprécié pour correspondre à l'environnement de risque dans le cadre du programme « New Dresdner ».

Les promesses ont ensuite été tenues dans l'ordre. En 2004, le résultat net a augmenté de 16,4 % à 2,2 Md€, le segment bancaire est passé d'une perte opérationnelle de 369 M€ à un profit opérationnel de 603 M€, et Dresdner était « dans le vert même après les coûts de restructuration ». En 2005, « nous avons dépassé tous ces objectifs » : résultat opérationnel de 7,7 Md€, ratio combiné de 92,3 % malgré l'ouragan Katrina, résultat net de 4,4 Md€ — et Dresdner a couvert son coût du capital pour la première fois depuis qu'Allianz l'a acheté.

Le résultat net est passé de -1 229 M€ (2002) à 4,4 Md€ (2005) ; l'activité bancaire est passée d'une perte opérationnelle de -369 M€ à un profit opérationnel de +603 M€ ; 2,4 Md€ de coûts réduits sur la seule année 2003.

La perte provenait de l'effondrement des marchés actions et de l'acquisition de Dresdner frappant le même bilan en même temps, de sorte que le redressement devait d'abord restaurer le capital, puis les résultats.

Nommer les « changements durs et désagréables » au moment de l'augmentation de capital a acheté le soutien des actionnaires qui a rendu la recapitalisation possible.

2,4 Md€ d'économies de coûts en une seule année, dans tous les segments, ont rendu le redressement structurel plutôt que dépendant d'une reprise des marchés.

La discipline de souscription et les hausses de tarifs ont fait baisser les ratios de sinistralité avant que le marché ne se durcisse, la marge bancaire avant le cycle tarifaire.

Chaque lettre rappelait les promesses de l'année précédente et les notait — le coût du capital de Dresdner, le ratio combiné d'AGF — reconstruisant la crédibilité aussi délibérément que le bilan.

Dire l'indicible tôt : un nouveau président du directoire qui nomme la douleur, lève des capitaux frais tant que la confiance demeure et lie chaque promesse à un chiffre reconstruit ce qu'une crise a détruit.

Le moteur de résultats restauré a permis à Allianz de poursuivre son programme d'efficacité « 3+One » jusqu'en 2006 et d'intégrer Dresdner plus étroitement dans sa distribution d'assurance — les agents Allianz en Allemagne seule devaient conquérir 300 000 clients bancaires. Le redressement de la banque s'est révélé suffisamment durable pour qu'Allianz finisse par vendre Dresdner à Commerzbank en 2008, achevant le retrait de la banque universelle pour se concentrer sur l'assurance et la gestion d'actifs. Diekmann est resté président du directoire pendant plus d'une décennie, supervisant l'ascension d'Allianz au rang de l'un des plus grands gestionnaires d'actifs au monde.