Allianz: Diekmann senkte die Kosten um 2,4 Mrd. €, sanierte die Dresdner und führte die Gruppe zurück in die Gewinnzone

Das Jahr 2002 war für die Allianz nach den Worten ihres eigenen Vorstandsvorsitzenden „eines der schlechtesten Jahre in unserer stolzen Geschichte“: Einbrechende Aktienmärkte zermürbten die Anlageportfolios hinter ihren Versicherungszusagen, und die Übernahme der Dresdner Bank zehrte Kapital auf. Die Gruppe verbuchte einen Jahresfehlbetrag von 1.229 Mio. €. Als Michael Diekmann am 1. Mai 2003 – „am Tag nach unserer Hauptversammlung“ – den Vorsitz übernahm, schrieb er, die „deutliche Kritik unserer Aktionäre an unseren enttäuschenden Ergebnissen“ klinge ihm „noch in den Ohren“.

Sein erster Aktionärsbrief machte die Krise ausdrücklich, statt sie wegzureden: „Es gibt keine wichtigere Aufgabe ... als die Stabilität des Unternehmens wiederherzustellen“, und der Vorstand habe versprochen, „nicht davor zurückzuscheuen, harte, unangenehme Veränderungen vorzunehmen“. Das Management bat die Aktionäre, eine Kapitalerhöhung zu unterstützen, und sie stimmten zu. Derselbe Brief meldete den ersten Meilenstein: einen Jahresüberschuss von 1.616 Mio. € für 2003, die Aktie wieder über 100 €, eine Marktkapitalisierung von 36,7 Mrd. € und eine um 47 % auf 551 Mio. € gestiegene Dividendenzahlung.

Die Sanierung war strukturell und keine Wette auf eine Markterholung. Die Kosteneinsparungen erreichten allein 2003 in allen vier Geschäftssegmenten 2,4 Mrd. €; diszipliniertes Underwriting und Preiserhöhungen senkten die Schadenquote in der Sach- und Haftpflichtversicherung weltweit; und die Bilanz der Dresdner wurde im Rahmen des Programms „New Dresdner“ auf das Risikoumfeld abgeschrieben.

Die Versprechen wurden dann der Reihe nach eingehalten. 2004 stieg der Jahresüberschuss um 16,4 % auf 2,2 Mrd. €, das Banksegment drehte von einem operativen Verlust von 369 Mio. € zu einem operativen Gewinn von 603 Mio. €, und die Dresdner war „selbst nach Restrukturierungskosten in der Gewinnzone“. 2005 „haben wir alle diese Ziele übertroffen“: ein operatives Ergebnis von 7,7 Mrd. €, eine Combined Ratio von 92,3 % trotz Hurrikan Katrina, ein Jahresüberschuss von 4,4 Mrd. € – und die Dresdner verdiente erstmals seit dem Kauf durch die Allianz ihre Kapitalkosten.

Der Jahresüberschuss drehte von -1.229 Mio. € (2002) auf 4,4 Mrd. € (2005); das Bankgeschäft ging von einem operativen Verlust von -369 Mio. € zu einem operativen Gewinn von +603 Mio. €; allein 2003 wurden 2,4 Mrd. € an Kosten gesenkt.

Der Verlust entstand, weil einbrechende Aktienmärkte und die Dresdner-Übernahme gleichzeitig dieselbe Bilanz trafen, sodass die Sanierung zuerst das Kapital und erst danach die Erträge wiederherstellen musste.

Die Benennung der „harten, unangenehmen Veränderungen“ im Moment der Kapitalerhöhung sicherte die Aktionärsunterstützung, die die Rekapitalisierung möglich machte.

2,4 Mrd. € an Kosteneinsparungen in einem einzigen Jahr, über alle Segmente hinweg, machten die Wende strukturell und nicht abhängig von einer Markterholung.

Underwriting-Disziplin und Tariferhöhungen drückten die Schadenquoten, bevor sich der Markt verhärtete, und die Bankmarge vor dem Preisanstieg im Versicherungszyklus.

Jeder Brief wiederholte die Versprechen des Vorjahres und bewertete sie – die Kapitalkosten der Dresdner, die Combined Ratio der AGF – und baute so die Glaubwürdigkeit ebenso gezielt wieder auf wie die Bilanz.

Das Unsagbare früh sagen: Ein neuer Vorsitzender, der den Schmerz benennt, frisches Kapital aufnimmt, solange noch Vertrauen besteht, und jedes Versprechen an eine Zahl knüpft, baut wieder auf, was eine Krise zerstört hat.

Der wiederhergestellte Ertragsmotor ermöglichte es der Allianz, ihr Effizienzprogramm „3+One“ bis 2006 fortzuführen und die Dresdner enger in ihren Versicherungsvertrieb einzubinden – allein die Allianz-Vertreter in Deutschland sollten 300.000 Bankkunden gewinnen. Die Erholung der Bank erwies sich als so dauerhaft, dass die Allianz die Dresdner schließlich 2008 an die Commerzbank verkaufte und damit den Rückzug aus dem Universalbankgeschäft zugunsten von Versicherung und Vermögensverwaltung abschloss. Diekmann blieb über ein Jahrzehnt Vorsitzender und begleitete den Aufstieg der Allianz zu einem der größten Vermögensverwalter der Welt.