First Pacific a racheté PLDT pour 750 millions de dollars lors de la vente de détresse de 1998 et a redressé l'entreprise

En novembre 1998, au cœur de la crise financière asiatique, First Pacific, basé à Hong Kong, a payé 750 millions de dollars américains pour une participation de 17,2 % dans Philippine Long Distance Telephone (PLDT), soit 27,4 % des droits de vote, ce qui lui donnait le contrôle de l'opérateur télécom dominant du pays. L'opération a été la plus grande acquisition de l'histoire des Philippines.

L'achat semblait d'abord téméraire. Forbes rapportait début 2000 que le président Manuel Pangilinan, qui s'était installé dans le bureau du président de PLDT, se demandait « Qu'avons-nous fait ? », le redressement étant prévu pour prendre des années.

Le pari a payé avec l'explosion du marché mobile philippin. Au premier semestre 2004, PLDT a affiché un bénéfice net de 12 milliards de pesos (215 millions de dollars américains), en hausse de 573 % par rapport à 1,8 milliard de pesos un an plus tôt, soit plus que son bénéfice de l'ensemble de l'année 2003, porté par Smart Communications dont le bénéfice du premier semestre a atteint 11,6 milliards de pesos.

Le bénéfice net de PLDT au premier semestre 2004 a atteint 12 milliards de pesos, en hausse de 573 % sur un an, contre 11,2 milliards de pesos pour l'ensemble de 2003.

First Pacific a acheté au plus bas, lorsque les rivaux fuyaient les actifs asiatiques au lieu de les acheter.

Elle a pris le contrôle de la gestion, et non une participation passive, afin de pouvoir corriger directement les opérations.

PLDT possédait le réseau fixe du pays et l'activité mobile en forte croissance de Smart.

Pangilinan a personnellement mené la restructuration au lieu de la déléguer.

Dans une panique à l'échelle régionale, acheter la franchise locale dominante avec des liquidités à un prix de détresse peut fonctionner, si l'on est prêt à la diriger et à absorber des années de restructuration.

Pangilinan est resté à la tête de PLDT pendant tout le redressement ; l'entreprise est demeurée l'opérateur télécom dominant des Philippines et l'un des plus grands opérateurs d'Asie du Sud-Est. First Pacific, contrainte de vendre des actifs ailleurs pendant la crise, s'en est sortie avec PLDT comme joyau de son portefeuille. L'opération est devenue un exemple d'école d'achat pendant la panique plutôt qu'après celle-ci.