Norwegian Air Shuttle a converti sa dette en actions et a poursuivi son activité

Norwegian Air Shuttle avait bâti l'un des modèles long-courriers à bas coûts les plus agressifs d'Europe, mais la pandémie a cloué au sol son réseau international et laissé une charge de dette qu'elle ne pouvait pas honorer. En 2020, la société et ses entités opérationnelles irlandaises ont entamé une procédure d'examinership, une protection sous supervision judiciaire irlandaise, parallèlement à une procédure complémentaire de reconstruction en Norvège — les deux menées en parallèle pour couvrir la structure du groupe.

Le cœur du dispositif était une proposition de restructuration approuvée par les créanciers : la majeure partie de la dette non garantie et des autres dettes a été réduite ou convertie en actions et en prêts convertibles, et la société a levé jusqu'à 6 milliards de NOK de capitaux nouveaux. Le 26 mai 2021, la date dite d'effet est arrivée : les augmentations de capital social ont été enregistrées, l'examinership et la reconstruction ont été clôturées, et Norwegian est officiellement sortie de la protection contre l'insolvabilité.

Le résultat fut une société sensiblement allégée. Selon l'annonce de marché de la société elle-même, la dette totale avait diminué d'environ 63 à 65 milliards de NOK par rapport à la fin de 2019, et la compagnie aérienne a redémarré comme transporteur court-courrier ciblé, abandonnant les ambitions intercontinentales qui avaient contribué à la charger de baux et de dettes.

Pour un transporteur qui avait été le quatrième plus grand groupe à bas coûts d'Europe par trafic avant la crise, la voie de la survie n'a pas été la préservation de l'ancien plan d'affaires, mais celle de la marque et des créneaux d'atterrissage, réévalués pour un monde sans croissance long-courrier subventionnée.

Dette totale réduite d'environ 63 à 65 milliards de NOK par rapport à la fin de 2019 ; 6 milliards de NOK levés ; action réintroduite en bourse et vols repris d'ici 2021

La conversion de la dette en actions a supprimé des baux et des prêts qu'aucun revenu post-COVID n'aurait jamais pu rembourser

Mener en parallèle l'examinership et la reconstruction a respecté à la fois le droit irlandais applicable aux entités opérationnelles et le droit norvégien applicable à la société mère

La levée de capitaux de 6 milliards de NOK a apporté de véritables liquidités, et non un simple allègement comptable, pour financer la relance

L'abandon du long-courrier a recentré la compagnie sur le marché court-courrier qu'elle maîtrisait encore

Une restructuration transfrontalière qui échange de la dette contre des actions et abandonne les activités déficitaires permet à une compagnie aérienne de conserver sa marque au lieu d'être liquidée

Norwegian a été réintroduite en bourse et est revenue au bénéfice au quatrième trimestre de 2021, et a reconstruit une activité court-courrier rentable dans les pays nordiques et en Europe. Sa survie est souvent opposée à celle de compagnies aériennes qui ont été liquidées, montrant qu'un échange de dette transfrontalier peut sauver une marque nationale là où un redressement conventionnel ne le peut pas.