노르웨이 에어 셔틀, 부채를 자본으로 전환하고 계속 비행하다

노르웨이 에어 셔틀은 유럽에서 가장 공격적인 장거리 저비용 모델 중 하나를 구축했지만, 팬데믹으로 국제 노선망이 운항을 멈추면서 감당할 수 없는 부채 부담을 안게 되었다. 2020년에 회사와 아일랜드 운영 법인들은 아일랜드 법원이 감독하는 보호 절차인 검사인(examinership)에 들어갔고, 이와 함께 노르웨이에서도 보충적 재건 절차가 진행되었다. 두 절차는 그룹의 구조를 포괄하기 위해 병행해서 운영되었다.

핵심은 채권자들이 승인한 구조조정안이었다. 대부분의 무담보 채무와 기타 채무는 탕감되거나 주식 및 전환사채로 전환되었고, 회사는 최대 60억 노르웨이 크로네의 신규 자본을 조달했다. 2021년 5월 26일 이른바 효력 발생일이 도래했다. 주식 자본 증가가 등록되었고, 검사인 절차와 재건 절차가 종료되었으며, 노르웨이 에어 셔틀은 공식적으로 지급불능 보호에서 벗어났다.

그 결과 회사는 실질적으로 훨씬 가벼워졌다. 회사 자체의 시장 공시에 따르면 총부채는 2019년 말 대비 약 630억~650억 노르웨이 크로네 감소했고, 항공사는 집중적인 단거리 항공사로 다시 출발했으며, 리스와 부채 부담을 키운 데 일조했던 대륙 간 확장 야심은 포기했다.

위기 전 교통량 기준으로 유럽 4위의 저비용 항공 그룹이었던 이 항공사의 생존 경로는 옛 사업 계획을 보존하는 것이 아니라, 보조금에 기반한 장거리 성장이 없는 세상에 맞춰 가격을 다시 매긴 브랜드와 착륙 슬롯을 보존하는 것이었다.

총부채는 2019년 말 대비 약 630억~650억 노르웨이 크로네 감소했고, 60억 노르웨이 크로네를 조달했으며, 주식은 다시 상장되었고 2021년까지 다시 운항했다

부채를 자본으로 전환함으로써 코로나 이후 어떤 수익으로도 상환할 수 없었던 리스와 대출을 제거했다

검사인 절차와 재건 절차를 병행함으로써 아일랜드 운영 법과 노르웨이 모회사 법을 모두 존중했다

60억 노르웨이 크로네의 자본 조달은 서류상의 구제가 아니라 재출범을 뒷받침하는 실제 현금을 제공했다

장거리를 포기함으로써 항공사는 여전히 보유하고 있던 단거리 시장에 다시 집중했다

부채를 자본으로 전환하고 실패한 사업 부문을 정리하는 국경 간 구조조정을 통해 항공사는 청산 대신 브랜드를 유지할 수 있다

노르웨이 에어 셔틀은 다시 상장되었고 2021년 4분기까지 흑자로 돌아섰으며, 북유럽과 유럽 내에서 수익성 있는 단거리 운영을 재구축했다. 이 회사의 생존은 청산된 항공사들과 종종 대비되며, 국경 간 부채 교환이 기존의 턴어라운드로는 불가능한 상황에서 대표 브랜드를 구할 수 있음을 보여준다.