エスティ ローダーは失えない美容ライセンスを維持するため、トム フォードに28億ドルを支払った

2022年11月、エスティ ローダーはトム フォードを28億ドルで買収することに合意した。内訳はエスティ ローダーからの23億ドルと、トム フォードブランドをライセンスする眼鏡会社マルコリンからの2億5000万ドルで、クロージング時に支払われる。エスティ ローダーは現金、負債、および2025年7月から始まる3億ドルの繰延支払いでこの取引を賄う見込みだ。創業者兼CEOのトム フォードは2023年末まで「クリエイティブ・ビジョナリー」として留任し、この取引によりブランドとエルメネジルド ゼニアとの提携は、すべてのメンズおよびウィメンズのファッション、アクセサリー、インナーウェアに関する長期ライセンスへと拡大する。

この動きは防御的だった。エスティ ローダーは、トム フォードを巡って競合していたと報じられた高級コングロマリットのケリングを僅差で退けた。エスティ ローダーはすでにトム フォードの美容ブランドをライセンスしており、ウェルズ・ファーゴのアナリスト、クリス・ケアリーは「[エスティ ローダー]がトム フォードの美容ライセンスを失うことの悪影響は大きかった」と書き、M&A費用による利益への打撃は「上振れを考えれば」小さいためこの取引は理にかなっていると評した。創業者の離脱について同氏は、ジョー マローンとボビイ ブラウンはもはやエスティ ローダー所有のブランドと関係しておらず、「それが不利益にはなっていないようだ」と指摘した。

狙いはフレグランスだ。クレディ・スイスのマイケル・ビネッティは、エスティ ローダーがプレステージ・フレグランスを最大の成長機会の一つとして重視しており、ジョー マローン、ル ラボ、トム フォードといったプレステージ名がこのカテゴリーの利益の60%を牽引していると指摘した。同社はちょうど低価格帯のマイケル・コースとトミー ヒルフィガーのフレグランスを手放したところだった。成長余地は現実にある。米国と欧州の消費者は今や前世代の1〜2種類に対し5〜7種類の香りを購入し、アジアの消費者のうちフレグランスを使うのは約20%に過ぎない。

完全な支配権により、エスティ ローダーは利益を損なうことなく約4000万〜7500万ドルをブランドに再投資できる一方、ロイヤルティ支払いを終わらせ、眼鏡とファッションのロイヤルティを得られる。ウェルズ・ファーゴは純利益を年間1億5000万ドル超と見積もるが、「詳細は不確実」としている。

完全所有によりロイヤルティ支払いが終わり、眼鏡とファッションのロイヤルティが加わる。ウェルズ・ファーゴは純利益を年間1億5000万ドル超と推定し、そのうち4000万〜7500万ドルを再投資に充てられるとしている。

トム フォード ビューティはすでにライセンス下で主要な売上牽引役だった。競合入札者にそれを奪われれば、直接的な利益の打撃となっただろう。

プレステージ・フレグランスはエスティ ローダー最大の成長カテゴリーであり、トム フォードはその利益の60%を牽引するブランドの一つだ。

若い消費者は5〜7種類の香りを購入し、アジアの消費者のうちフレグランスを使うのはわずか20%であり、成長余地は明らかだ。

所有権により、出ていくロイヤルティが年間1億5000万ドル超と推定される純利益に変わり、ブランド投資に4000万〜7500万ドルが使えるようになる。

すでに持っている収益を守るためにブランドを買うことがある。完全な支配権の価値は、そうしなければ失うライセンスと比較して測られる。

トム フォードは2023年末まで「クリエイティブ・ビジョナリー」として留任し、ウェルズ・ファーゴはジョー マローンとボビイ ブラウンを、エスティ ローダーのブランドが創業者の離脱を乗り越える証拠として挙げている。マルコリンは自社が資金の一部を負担した眼鏡ライセンスを保持し、ゼニアは新たな長期ライセンスを満たすために必要なファッション事業を引き受ける。エスティ ローダーの3億ドルの繰延支払いは2025年7月から支払期日を迎え始める。