ララ、不振部門を閉鎖し非上場化、2023年純利益を90.7%増加

メキシコ最大の乳製品グループであるGrupo Lalaは、2020年代に入る時点で、現金を消耗する海外事業——ブラジルのVigor、米国、中米——を抱えており、COVIDが需要をさらに悪化させた。米国部門の2021年売上高は31億5,800万メキシコペソで7.8%減少し、年間で1,700万メキシコペソのわずかなEBITDA損失を計上した。

2020年後半に就任したArquímedes Celis CEOの下での対応は、意図的な「引き算」だった。Lalaは2020年12月にコスタリカ事業——1工場、1配送センター、12ルート——を閉鎖し、より強い市場向けに資本を解放するとともに、米国ポートフォリオを再編し、テキサス州フローレスビル工場を閉鎖し、Promised Landの生産を外部委託し、コロラドスプリングスの稼働率を改善した。

同社はまた短期満期債務を借り換えた後、非上場化した。2021年9月に終了した公開買付け（OPA）の後、1株17.36メキシコペソでの第2回目の提案によりTricio家の支配率は99.6%に高まり、株式は2022年にBMV（メキシコ証券取引所）から上場廃止された。Fitchは2022年12月に見通しをポジティブに改定し、2023年のブラジルでの収益性、米国での損益分岐、約8.5%のEBITDAマージン、純負債/EBITDAが3.0倍未満になると予想した。

その成果は2023年に現れた。第4四半期の純利益は21億1,200万メキシコペソで、前年同期の39億9,500万メキシコペソの損失と対照的であり、通年の正常化純利益は90.7%増の27億9,100万メキシコペソとなった。

正常化後の2023年純利益は90.7%増の27億9,100万メキシコペソとなり、第4四半期は39億9,500万メキシコペソの損失から21億1,200万メキシコペソの利益へと転換した。Fitchは純負債/EBITDAが3倍未満で見通しはポジティブと見ていた。

コスタリカから撤退し、資本をより強い市場に再配分したことでEBITDAは約300万米ドル改善し、ポートフォリオが簡素化された。

上場廃止により経営陣は四半期ごとの市場圧力から解放され、Tricio家が複数年にわたる立て直しを実行できるようになった。

コスト管理と借り換えによりバランスシートが修復され、Fitchのポジティブな見通しと純負債/EBITDA3倍未満という目標を支えた。

拡大が現金を流出させるなら、意図的に縮小すること。Lalaは不振部門を閉鎖し、米国事業を規律ある形にし、借り換えと非上場化によって立て直しを実行した——そして正常化後の2023年利益は90.7%増加した。

この再建によりLalaは独立を保ち、2022年の上場廃止後は非公開で業績を報告しながら家族支配を維持することができた。Fitchは2024年までにEBITDAマージンが9%に向けて改善すると予想し、それが上場廃止後の数年間の軌道を定めた。同社は現在もメキシコ、ブラジル、米国、中米にまたがる29工場と172の配送センターを運営している。