ルネサスは2013年に1500億円の国の救済を受けた。その後株価は13倍に上昇した

ルネサスエレクトロニクスは、NEC、日立製作所、三菱電機の半導体部門が合併して2010年に誕生した。1つの器に3つの赤字事業を抱えていた。2011年の東北地方太平洋沖地震は、世界的な価格競争が市場を侵食する中で主力の那珂工場を破壊した。2012年までに同社は損失に溺れ、早期退職により約8000人を削減し、2013年初めにはさらに3000人の希望退職を交渉した。

民間の買い手が接近したが、2013年に成立した取引は官民共同の救済だった。国の支援を受けた産業革新機構（INCJ）が1380億円（16億7500万ドル）を支払って69%の株式を取得し、一方でトヨタ、日産、キヤノン、パナソニックなど8社の主要顧客が約120億円を上乗せして6%を取得した。実質的に、マイクロコントローラの供給元を存続させるために資金を拠出した形だ。ルネサスは経営権を基金に引き渡し、削減を続けた。

INCJの所有下で、ルネサスは自動車用および産業用半導体に絞り込み、その後買収に乗り出した。米国の半導体メーカー、インターシル（2017年）、IDT（2019年）、そして英国のダイアログ（2021年）だ。この賭けは功を奏した。INCJが2023年に完全に売却した時点で、ルネサスの株価は救済時代から13倍に上昇し、2022年の従業員1人当たり売上高は48万ドルに達した。これは2012年には考えられなかった生産性の水準だ。

1500億円の救済（INCJが1380億円で69%、顧客が120億円で6%）。その後インターシル、IDT、ダイアログを買収し、株価は13倍に上昇した。

3社の親会社はもはや損失を負担しようとしなかったため、外部からの資本増強が唯一の道だった。

顧客が共同出資したのは、ルネサスのマイクロコントローラが彼らのサプライチェーンにおいて代替不可能だったからだ。

69%という外部支配を受け入れたことで、もう一つの中途半端な措置ではなく、真のリストラクチャリングが強制された。

救済後のM&Aは、旧ルネサスに欠けていたアナログおよび電源管理の規模を買い取った。

戦略的サプライヤーが失敗させるには重要すぎる場合、顧客と国の基金が協力して資本増強できる。ただし、経営陣が大幅な削減と外部支配を受け入れる場合に限る。

INCJは2016年から着実に退出し、2023年11月に最後の持分を2790億円で売却した。これは投資額のほぼ2倍であり、稀に見る収益を上げた国の救済だった。創業株主である日立製作所とNECも2024年に売却した。ルネサスは現在、世界有数の自動車用半導体サプライヤーに数えられ、2024年にはソフトウェア企業アルティウムを約59億ドルで買収することに合意した。