瑞薩於2013年接受1,500億日圓國家援助；其股價其後上漲13倍

瑞薩電子於2010年由NEC、日立與三菱電機的晶片部門合併而生——三個虧損業務被裝進同一個殼體。2011年東北大地震摧毀其主要的那珂工廠，正值全球價格戰侵蝕其市場；到2012年，該公司深陷虧損，透過提前退休裁減近8,000個職位，並於2013年初再協商3,000人自願離職。

私人買家曾有意收購，但2013年完成的交易是公私合營救助：國家支持的日本產業革新機構（INCJ）支付1,380億日圓（16.75億美元）取得69%股權，而八家主要客戶——豐田、日產、佳能、松下等——再出資近120億日圓取得6%，實際上是付錢讓其微控制器供應商存活。瑞薩將控制權交給該基金，並持續削減。

在INCJ持股下，瑞薩收縮至汽車與工業晶片，隨後展開收購：美國晶片製造商Intersil（2017年）與IDT（2019年），以及英國的Dialog（2021年）。這一押注奏效——到INCJ於2023年完全退出時，瑞薩股價已較救助時期上漲13倍，2022年人均營收達到48萬美元，這是2012年難以想像的生產力水準。

1,500億日圓救助（INCJ出資1,380億日圓取得69%，客戶出資120億日圓取得6%）；其後收購Intersil、IDT與Dialog，股價上漲13倍。

三家母公司不再願意承擔虧損，因此外部注資是唯一途徑。

客戶共同投資，是因為瑞薩的微控制器在其供應鏈中無可替代。

接受69%的外部控制，迫使公司進行真正的重組，而非又一次半吊子措施。

救助後的併購取得了舊瑞薩所缺乏的類比與電源管理規模。

當一家策略性供應商重要到不能倒閉時，客戶加上國家基金可以對其進行資本重組——但前提是管理層接受大幅削減與外部控制。

INCJ自2016年起穩步退出，並於2023年11月以2,790億日圓出售最後持股——約為其投資的兩倍——這是一次罕見的盈利性國家救助。創始股東日立與NEC也於2024年出售持股。瑞薩目前位居全球頂尖汽車晶片供應商之列，並於2024年同意以約59億美元收購軟體公司Altium。