瑞萨电子2013年接受1500亿日元国家救助；其股价后来上涨13倍

瑞萨电子于2010年由NEC、日立和三菱电机的芯片业务合并而成——三家亏损业务被装进同一个壳里。2011年东日本大地震摧毁了其主要的那珂工厂，而与此同时全球价格战侵蚀了它的市场；到2012年，它已深陷亏损，并通过提前退休裁减了近8000个岗位，2013年初又谈成了3000多人的买断离职。

私人买家曾围绕其展开接触，但2013年最终完成的交易是一场公私合营救助：国家支持的日本产业革新机构（INCJ）支付1380亿日元（16.75亿美元）取得69%股权，而丰田、日产、佳能、松下等八家主要客户又追加近120亿日元取得6%——实际上是在花钱保住自己的微控制器供应商。瑞萨将控制权交给该基金，并继续削减。

在INCJ持股期间，瑞萨将业务收窄至汽车和工业芯片，随后开始收购：美国芯片制造商Intersil（2017年）和IDT（2019年），以及英国的Dialog（2021年）。这一押注奏效了——到INCJ于2023年完全退出时，瑞萨的股价已较救助时期上涨13倍，2022年人均营收达到48万美元，这一生产率水平在2012年难以想象。

1500亿日元救助（INCJ以1380亿日元取得69%，客户以120亿日元取得6%）；随后它收购了Intersil、IDT和Dialog，股价上涨13倍。

它的三家母公司不愿再为亏损提供资金，因此外部注资是唯一出路。

客户之所以共同投资，是因为瑞萨的微控制器在其供应链中不可替代。

接受69%的外部控制，迫使公司进行真正的重组，而不是又一次半途而废。

救助后的并购带来了旧瑞萨所缺乏的模拟和电源管理规模。

当一家战略供应商重要到不能倒闭时，客户加上国家基金可以为其重新注资——但前提是管理层接受大幅削减和外部控制。

INCJ从2016年起稳步退出，并于2023年11月以2790亿日元出售其最后持股——约为其投资额的两倍——这是一次罕见盈利的国家救助。创始股东日立和NEC也于2024年出售持股。瑞萨如今跻身全球顶级汽车芯片供应商之列，并于2024年同意以约59亿美元收购软件公司Altium。