아르마니는 생전에 거부했던 매각을 유언으로 강제했다 — 그리고 누가 살 수 있는가

조르조 아르마니는 이탈리아 패션의 마지막 대형 독립 브랜드를 세웠고, 구찌의 매각, 베르사체의 매각, 페라가모의 상장을 모두 지켜보면서 50년 동안 매각을 거부했다. 그는 2025년 9월 4일 91세로 사망했으며, 자녀가 없었고, 같은 규모의 하우스로서는 이례적으로 2016년에 설립한 재단 외에는 승계 절차가 없었다.

이탈리아 세무 당국에 보관되고 며칠 후 라 레푸블리카에 의해 공개된 사업 유언장이 바로 그 승계 계획이었다. 그것은 지배권을 분할했다: 40%는 그의 동반자이자 남성복 책임자인 판탈레오 '레오' 델로르코에게, 15%씩은 여성복을 이끄는 실바나 아르마니와 조카 안드레아 카메라나에게, 그리고 30%는 아르마니 재단에. 아르마니는 또한 에실로룩소티카에 대한 자신의 2.5% 지분 — 약 25억 유로 상당 — 을 델로르코에게 40%, 가족에게 60% 남겼다.

그런 다음 유언장은 창업자가 결코 하지 않았을 일을 했다: 그것은 거래를 명령했다. 상속인들은 18개월 내에 15% 지분을 매각하도록 지시받았으며, LVMH, 로레알, 에실로룩소티카에 우선권이 주어졌고, 그의 사망 후 3년에서 5년 사이에 동일한 매수자에게 추가로 30%에서 54.9%까지 매각하도록 했다. 매각이 이루어지지 않으면 그룹은 상장해야 했다. 에실로룩소티카는 즉시 깊은 기존 유대 — 아르마니는 이미 안경을 그것에 라이선스하고 있었다 — 를 언급하며 그 가능성을 '신중히 검토'하겠다고 밝혔다.

1년이 지난 시점에서, 그 기계는 설계대로 그러나 느리게 작동하고 있었다: 로이터는 초기 15% 매각이 유언장의 2027년 3월 기한을 넘길 수도 있다고 보도했는데, 그 시점이 구속력이 없고 최선의 조건이 우선하기 때문이며 — 한편 CEO 주세페 마르소치는 재단 이사회에 2026년 초 그룹 매출이 도매에서 7.5% 감소했다고 말했는데, 이는 창업자가 정한 시한이 왜 중요한지를 상기시켜 준다.

질서 있고 문서화된 승계: 지배권이 그의 협력자, 두 상속인, 그리고 재단 사이에 분할되었고, 에실로룩소티카는 인수를 고려하겠다고 밝혔다

아르마니에게는 제국을 운영할 만한 동등한 후계자가 없었기에, 지배권을 그의 가장 가까운 협력자, 디자인 상속인들, 그리고 재단 사이에 분할함으로써 그들 중 누구도 그 자신인 척하지 않으면서 연속성을 보존했다.

LVMH, 로레알, 에실로룩소티카를 허용된 매수자로 지목함으로써 난처하거나 평판에 손상을 주는 낯선 이에게의 매각을 방지했다.

먼저 15%, 그다음 최대 54.9%로 순서를 정함으로써 새로운 소유주들이 지배권이 바뀌기 전에 스스로를 입증할 수 있게 했다 — 절벽이 아닌 단계적 엑시트.

IPO 대안은 상속인들이 회사를 인질로 잡는 것을 막았다: 그들이 거래할 수 없다면, 시장이 대신 가치를 정할 것이었다.

재단을 30% 주주로 만듦으로써 브랜드의 정체성에 완전한 인수에 대한 재정적 거부권을 가진 수호자를 부여했다.

생전에 매수자를 선택할 수 없는 창업자는 죽음으로써 그 선택을 제한할 수 있다. 유언장은 거버넌스 도구가 될 수 있다: 그것은 시한을 정하고, 매수자를 지목하며, 상속인들이 싸우는 대신 거래하도록 강제한다.

2026년 8월까지 그 과정은 진행 중이었다: 로스차일드 은행가이자 재단 이사인 어빙 벨로티는 4월 이사회에서 매각 평가가 진행 중이지만 예비적이며, 2027년 3월 기한은 채워지지 못한 채 지나갈 수도 있다고 말했다. 상속인들은 창업자가 없는 첫해를 운영했다 — 도매가 감소하는 가운데에도 직접 소비자 판매는 3.5% 증가 — 에실로룩소티카는 공개적으로 우호적이었고 LVMH와 로레알은 대기하고 있었다. 아르마니가 생전에 팔기를 거부했던 제국은 그가 죽음으로써 지시한 그대로 팔리고 있다.