스타보드의 2015년 마진 서한이 브링크스를 재편하다: 신임 CEO, 2021년까지 사상 최대 42억 달러 매출

2015년 10월, 당시 방탄차 및 현금 물류 회사인 브링크스의 주주였던 스타보드 밸류는 CEO, CFO, 이사회에 서한을 전달했으며, 이는 이후 Schedule 13D/A의 첨부 서류로 제출되었다. 이 서한은 브링크스의 '부진한 실적과 실행 실패의 이력'을 지적하고, '발행회사의 이익률을 직접 경쟁사와 동등하거나 그 이상의 수준으로 크게 개선할' 기회가 있다고 주장하며 포괄적인 운영 개선 계획을 제시했다.

이사회는 맞서지 않았다. 2016년 1월 3일 양측은 지명 및 정지(standstill) 합의서에 서명했다. 스타보드는 6,034,975주, 즉 회사의 약 12.34%를 보유했고, 이사회는 8석에서 9석으로 확대되어 스타보드의 리서치 책임자인 피터 펠드를 포함한 3명의 이사를 선임했다. 새로 구성된 이사회는 의장과 CEO 역할을 분리하고, 2016년 5월 이사 조지 스토커트를 임시 CEO로 임명했으며, 2016년 6월 9일 문서관리 및 보안 회사인 리콜 홀딩스의 CEO를 지낸 더글러스 퍼츠를 사장 겸 CEO로 선임했다.

마진 논제는 운영 계획이 되었다. GAAP 영업이익은 2016년 1억 8,500만 달러에서 2017년 2억 7,400만 달러로 증가했으며, 이 수치는 브링크스가 2018년 위임장 서한에서 직접 공개한 것이다. 2021년까지 회사는 42억 달러의 사상 최대 매출을 보고했으며, 이는 2020년 36억 9,000만 달러 대비 14% 증가한 수치이고, 4분기 GAAP 영업이익률은 13.2%였다. 실적 발표는 이를 사상 최대 매출과 영업이익이라고 불렀다.

GAAP 영업이익 1억 8,500만 달러(2016년)에서 2억 7,400만 달러(2017년)로; 2021년까지 42억 달러의 사상 최대 매출로, 2020년 대비 14% 증가했으며 2021년 4분기 GAAP 영업이익률은 13.2%였다

이 서한은 브링크스의 문제를 전략이 아닌 실행의 문제로 규정했다. 즉 직접 경쟁사보다 낮은 마진이었고, 이는 성공을 측정 가능하게 만들고 이사회의 선택을 구체적으로 만들었다.

2016년 1월의 합의는 위임장 투쟁 없이 스타보드에 실질적인 권한을 주었다. 9석 중 3석이었고, 펠드는 거버넌스 및 지명 위원회 의장을 맡았다.

이사회는 그 권한을 제스처가 아닌 인사에 사용했다. 의장과 CEO를 분리하고, 5개월 이내에 외부 물류 운영자를 CEO로 영입했다.

개선은 일회성 자산 매각이 아닌 운영, 즉 노선 밀도와 현금 처리 생산성을 통해 누적되었고, 이것이 활동가들이 떠난 후에도 마진이 계속 확대된 이유이다.

활동가 서한은 측정 가능한 격차, 즉 경쟁사 대비 마진을 명시하고 이사회가 이를 위임장 투쟁 대신 운영자의 임무로 전환할 때 승리한다.

피터 펠드는 2017년 11월 브링크스 이사회에서 사임했으며, 그가 설치를 도운 개선 체계는 여전히 작동하고 있었다. 브링크스는 팬데믹 시대의 디지털 결제 및 현금 재활용 전환을 통해 마진을 계속 확대했고, 2021년을 42억 달러의 사상 최대 매출과 사상 최대 영업이익으로 마감했으며, 2022년에는 매출이 최소 팬데믹 이전 수준으로 회복되고 마진 확대가 계속될 것으로 전망했다. 2015년 스타보드가 만성적 부진 기업으로 서한을 보냈던 그 회사는 2021년을 마진 스토리로 홍보하며 보냈다.