スターボードの2015年利益率書簡がブリンクスを再起動させた：新CEO、2021年までに記録的な42億ドルの売上高

2015年10月、当時装甲車・現金物流会社ブリンクスの株主であったスターボード・バリューは、CEO、CFO、取締役会に書簡を送付し、後にSchedule 13D/Aの添付書類として提出された。この書簡はブリンクスの「業績不振と実行の失敗の歴史」を指摘し、「発行体の利益率を直接の同業他社と同等かそれ以上に大幅に改善する」機会があると主張し、包括的な業務改善計画を概説した。

取締役会は抵抗しなかった。2016年1月3日、両者は指名・スタンドスティル契約に署名した。スターボードは6,034,975株（会社の約12.34%）を保有し、取締役会は8議席から9議席に拡大して、スターボードのリサーチ責任者ピーター・フェルドを含む3名の取締役を就任させた。刷新された取締役会は会長とCEOの役割を分離し、2016年5月にジョージ・ストエッカート取締役を暫定CEOに任命し、2016年6月9日には、文書管理・セキュリティ企業リコール・ホールディングスのCEOを務めていたダグラス・パーツを社長兼CEOに指名した。

利益率改善という投資仮説は業務計画となった。GAAP営業利益は2016年の1億8,500万ドルから2017年には2億7,400万ドルに増加した（ブリンクス自身が2018年の委任状書簡で公表した数値）。2021年までに、同社は記録的な42億ドルの売上高を報告し、2020年の36億9,000万ドルから14%増加し、第4四半期のGAAP営業利益率は13.2%であった。決算発表はこれを記録的な売上高と営業利益と呼んだ。

GAAP営業利益は1億8,500万ドル（2016年）から2億7,400万ドル（2017年）へ。2021年までに記録的な42億ドルの売上高を達成し、2020年比14%増、2021年第4四半期のGAAP営業利益率は13.2%

書簡はブリンクスの問題を戦略ではなく実行力の問題として位置づけた。すなわち、直接の同業他社を下回る利益率であり、これにより成功が測定可能となり、取締役会の選択が具体的になった。

2016年1月の和解は、委任状争奪戦なしにスターボードに実質的な権力を与えた。9議席のうち3議席であり、フェルドはガバナンス・指名委員会の委員長を務めた。

取締役会はその権限を、見せかけの行為ではなく人事に用いた。会長とCEOを分離し、5か月以内に外部の物流事業者をCEOとして採用した。

ターンアラウンドは一時的な資産売却ではなく、業務を通じて複合的に進んだ。すなわち、配送ルートの密度と現金取扱いの生産性であり、だからこそアクティビストが去った後も利益率は拡大し続けた。

アクティビストの書簡は、測定可能な格差（同業他社との利益率の差）を明示し、取締役会がそれを委任状争奪戦ではなく経営者の任務に転換するときに勝利する。

ピーター・フェルドは2017年11月にブリンクスの取締役を辞任したが、彼が導入を助けたターンアラウンドの仕組みは稼働し続けた。ブリンクスはパンデミック期のデジタル決済と現金リサイクルへの移行を通じて利益率を拡大し続け、2021年を42億ドルの記録的な売上高と記録的な営業利益で締めくくり、2022年については売上高が少なくともパンデミック前の水準に戻り、利益率の拡大が続くと見通した。2015年にスターボードが書簡を送った、長期的な業績不振企業であった同社は、2021年には自らを利益率の成長ストーリーとして宣伝していた。