오티스는 2020년 최악의 주에 상장했고, 서비스 연금이 회사를 버티게 했다

유나이티드 테크놀로지스의 분할은 세계 최대 엘리베이터 제조사에 확고한 기한을 부여했다. 오티스는 시장 상황과 무관하게 모회사에 약 63억 달러의 현금을 넘기고 독립 주식으로 거래를 시작해야 했다. 433,079,455주 분배는 2020년 4월 3일 오전 12시 1분에 발효되었다. 이는 미국의 서킷브레이커가 세 차례 발동되고 2008년 이후 최악의 월간 하락이 있었던 주였다.

결정적인 가격은 폭락 전에 지불되었다. 2020년 2월 27일 오티스는 53억 달러의 무담보 채권을 발행했다. 기간대출과 함께 약 63억 달러의 순수익이 분사 전에 UTC로 넘어갔다. 가격 책정이 일주일만 늦었다면 부채 비용은 훨씬 더 컸거나 존재하지 않았을 것이다. 이후 회사는 서비스 엔진으로 침체기를 버텼다. 2020년 서비스 부문은 200만 대 이상의 엘리베이터와 에스컬레이터 유지보수 포트폴리오로 74억 달러의 매출과 16억 달러의 영업이익을 창출했으며, 신규 장비 유기적 매출은 4.0% 감소했다.

첫 독립 연도는 총 순매출이 2.8% 감소한 12,756백만 달러로 마감됐는데, 서비스 매출이 유기적으로 0.7%만 감소했기 때문이다. 경영진은 또한 변동금리 위험을 조기에 줄여 2020년 11월 20일까지 기간대출을 전액 상환했고, 연말에는 평균 2.3% 금리의 53억 달러 장기 부채를 보유했다.

건설이 재개되자 두 엔진 모두 가동됐다. 2021년 신규 장비 유기적 매출은 15.5%, 서비스는 4.1% 증가해 순매출을 12.1% 늘린 14,298백만 달러로 끌어올렸다. 서비스는 22.4%의 부문 마진을 기록했고 총 영업이익은 2,108백만 달러, 즉 매출의 14.7%에 달했으며, 팬데믹 연도의 12.8%와 대비된다.

2021년 순매출 14,298백만 달러(+12.1%), 신규 장비 유기적 +15.5%, 서비스 부문 마진 22.4%, 총 영업 마진 14.7% 대 2020년 12.8%.

200만 대에 대한 반복 유지보수는 충격 흡수 장치다. 2020년 서비스 매출은 유기적으로 0.7%만 감소한 반면 신규 장비는 4.0% 감소했다.

2020년 2월 27일, 즉 동결 전 마지막 평온한 시기에 가격이 책정된 부채는 스프레드가 폭등하기 전에 UTC에 대한 63억 달러 지급을 미리 조달했다.

2020년 11월까지 기간대출을 상환함으로써 금리가 바닥에 머무는 동안 변동금리 노출을 제거했다.

폭락 속에서 태어난 회사는 현금 창출을 입증할 기회가 한 번뿐이다. 22.4%의 서비스 마진이 첫해에 주식 스토리를 신뢰할 수 있게 만들었다.

분사가 반드시 이루어져야 한다면, 창이 닫히기 전에 자금을 조달하라. 오티스는 2020년 2월 27일, 폭락 사흘 전에 53억 달러 채권 발행 가격을 확정한 뒤 반복 유지보수 수익이 충격을 흡수하게 했다.

오티스는 2020년을 평균 2.3% 이자의 53억 달러 장기 부채와 기간대출 전액 상환으로 마감했다. 2021년 회복은 모델을 복리로 키웠다. 순매출 14,298백만 달러, 신규 장비 부문 이익 459백만 달러, 서비스 이익 1,762백만 달러, 총 영업 마진 14.7%로 1년 전 12.8%를 웃돌았다. 2021년 매출 7,870백만 달러를 차지한 서비스 연금은 10년대 최악의 달에 분사된 회사가 모회사에 지급하고, 계속 투자하며, 두 번째 해에 기록적인 부문 이익을 낼 수 있었던 이유로 남았다.