르네상스 서비스, 토파즈를 DP 월드에 매각하고 자산 경량 서비스로 전환

무스카트 증권거래소에 상장된 르네상스 서비스 SAOG는 2005년 단일 지역 운영업체였던 토파즈 에너지 앤드 마린을 인수하여 글로벌 해양 지원 선박(OSV) 선도 기업으로 성장시켰다. 당시 보유 선박은 117척, 직원은 2,500명 이상, 2018년 매출은 3억 4,900만 달러였으며, 카스피해, 중동·북아프리카, 서아프리카 전역에서 BP, 셰브론, 엑슨모빌, 사우디 아람코와 계약을 맺고 있었다. 2014~16년 유가 폭락은 선박 비중이 높고 자본 집약적이며 시추기 수에 연동되는 소유 모델을 혹독하게 만들었다.

2019년 7월 이사회는 DP 월드가 토파즈 지분 100%에 대해 기업가치 4억 1,500만 리알(10억 7,900만 달러)을 제시한 최종 구속력 있는 인수를 수용했다. 르네상스는 토파즈 JAFZA를 통해 86.5%를 보유했고, 스탠다드차타드 프라이빗 에쿼티/아피르마 캐피털이 13.5%를 보유했다. 여기에 르네상스에 대한 주주 대여금 3,020만 리알(7,860만 달러)의 정산이 더해졌다. 사미르 J. 팬시 회장은 이 매각을 '자본 집약도가 낮은' 서비스 솔루션 및 시설 관리 사업에서 성장할 수 있는 플랫폼이라는, 공표된 전략적 의도의 실행이라고 설명했다.

재편은 예상보다 빨리 효과를 냈다. 토파즈는 2019년 3분기에 매각되었다. 2020년 1분기에는 팬데믹에도 불구하고 르네상스의 계속 영업 순이익이 전년 동기 140만 4,000리알에서 404만 8,000리알로 188% 증가했는데, 이는 전년 동기에 토파즈 수익이 여전히 포함되어 있었기 때문에 그룹 전체 이익이 48.5% 감소한 것과는 별개였다. 선박 경제성의 부담에서 벗어난 잔존 사업은 핵심 자회사가 여전히 그룹에 있던 때보다 더 많은 이익을 냈다.

토파즈를 기업가치 10억 7,900만 달러에 매각하고 주주 대여금 7,860만 달러를 정산했으며, 2020년 1분기까지 계속 영업 순이익이 전년 대비 188% 급증했다.

유가 폭락은 투자자들이 다르게 가격을 매기는 두 사업을 분리했다. 경기 순환적이고 설비투자 부담이 큰 선단과 계약 기반 서비스 그룹이 그것으로, 매각을 통해 각 사업이 자체 장점 위에 설 수 있게 되었다.

지분 100%를 매각하여 기업가치 전액을 확보했고, 3,020만 리알의 기업 간 대여금 정산을 고집하여 보다 허술한 엑시트였다면 남겨졌을 7,860만 달러를 추가로 확보했다.

폭락 이후 첫 번째 통합 물결에 맞춘 타이밍이 중요했다. 르네상스가 더 이상 그 재무상태표를 원하지 않게 된 바로 그때 DP 월드가 OSV 역량을 원했다.

이사회는 시설 관리 및 서비스 솔루션으로 재배치하겠다고 사전에 약속하여, 유명 자회사에 매달리는 전형적인 실패를 방지했다.

경기 순환이 자회사의 가치를 모회사가 그 자회사를 소유함으로써 벌 수 있는 이익보다 높게 평가할 때는 기업 간 대여금을 포함하여 전부 매각하고, 선단이 아니라 자본 경량 사업을 유지하라.

토파즈는 약 120척의 선단을 갖춘 DP 월드 계열사로 계속 운영되었다. 르네상스는 부채를 줄이고 자본 경량화된 포트폴리오로 팬데믹에 들어섰다. 계속 영업은 2020년 1분기에 404만 8,000리알을 벌어들여 전년 동기 140만 4,000리알을 웃돌았고, 그룹은 더 이상 자체 재무상태표에 유전 서비스 경기 순환 위험을 안고 있지 않았다.