Renaissance Services verkaufte Topaz an DP World und stellte auf asset-light Dienstleistungen um

Renaissance Services SAOG, an der Muscat Securities Market notiert, kaufte Topaz Energy and Marine im Jahr 2005, als das Unternehmen noch in einer einzigen Region tätig war, und baute es zu einem weltweit führenden Anbieter von Offshore-Versorgungsschiffen aus: 117 Schiffe, mehr als 2.500 Mitarbeiter, 349 Mio. US-Dollar Umsatz im Jahr 2018 und Verträge mit BP, Chevron, ExxonMobil und Saudi Aramco im Kaspischen Meer, in der MENA-Region und in Westafrika. Der Ölpreisverfall von 2014 bis 2016 machte das Eigentumsmodell bestrafend – schiffsintensiv, kapitalintensiv und an die Anzahl der Bohrinseln gekoppelt.

Im Juli 2019 nahm der Vorstand ein letztes verbindliches Angebot von DP World über einen Unternehmenswert von 415 Mio. OMR (1,079 Mrd. US-Dollar) für 100 % von Topaz an – davon hielt Renaissance 86,5 % über Topaz JAFZA, während Standard Chartered Private Equity/Affirma Capital 13,5 % hielten – zuzüglich der Abwicklung eines Aktionärsdarlehens von 30,2 Mio. OMR (78,6 Mio. US-Dollar), das Renaissance geschuldet wurde. Der Vorsitzende Samir J. Fancy bezeichnete den Verkauf als Umsetzung angekündigter strategischer Absichten: eine Plattform für Wachstum in den Geschäftsbereichen Services Solutions und Facilities Management, die „weniger kapitalintensiv“ seien.

Die Neuausrichtung wirkte schneller als erwartet. Topaz wurde im dritten Quartal 2019 veräußert. Im ersten Quartal 2020 – trotz der Pandemie – stieg der Nettogewinn von Renaissance aus fortgeführten Geschäftsbereichen im Jahresvergleich um 188 % auf 4,048 Mio. OMR, von 1,404 Mio. OMR, obwohl der Konzerngewinn um 48,5 % sank, allein weil das Vorjahresquartal noch Erträge von Topaz enthielt. Das verbleibende Geschäft, entlastet von der Schiffsökonomie, verdiente mehr als zu der Zeit, als das Kronjuwel noch an Bord war.

Verkauf von Topaz zu einem Unternehmenswert von 1,079 Mrd. US-Dollar zuzüglich einer Abwicklung eines Aktionärsdarlehens von 78,6 Mio. US-Dollar; der Nettogewinn aus fortgeführten Geschäftsbereichen stieg bis zum ersten Quartal 2020 im Jahresvergleich um 188 %.

Der Ölpreisverfall trennte zwei Geschäfte, die Anleger unterschiedlich bewerten: eine zyklische, kapitalintensive Flotte und eine vertragsbasierte Dienstleistungsgruppe – der Verkauf ließ jedes für sich auf eigenen Grundlagen stehen.

Der Verkauf von 100 % erfasste den vollen Unternehmenswert, und das Bestehen auf der Abwicklung des konzerninternen Darlehens von 30,2 Mio. OMR fügte 78,6 Mio. US-Dollar hinzu, die ein nachlässigerer Ausstieg zurückgelassen hätte.

Das Timing in der ersten Konsolidierungswelle nach dem Preisverfall war wichtig: DP World wollte genau dann OSV-Kapazitäten, als Renaissance die Bilanz, auf der sie standen, nicht mehr wollte.

Der Vorstand hatte sich im Voraus verpflichtet, in Facilities Management und Services Solutions umzuschichten, und verhinderte so das klassische Scheitern, an der berühmten Tochtergesellschaft festzuhalten.

Wenn der Zyklus eine Tochtergesellschaft höher bewertet, als die Muttergesellschaft durch ihren Besitz verdienen kann, verkaufe sie ganz – einschließlich des konzerninternen Darlehens – und behalte das kapitalleichte Geschäft, nicht die Flotte.

Topaz bestand als Unternehmen von DP World mit seiner Flotte von rund 120 Schiffen weiter. Renaissance ging mit einem entschuldeten, kapitalleichten Portfolio in die Pandemie: Die fortgeführten Geschäftsbereiche erwirtschafteten im ersten Quartal 2020 4,048 Mio. OMR gegenüber 1,404 Mio. OMR ein Jahr zuvor, und der Konzern trug kein Risiko aus dem Ölfelddienstleistungszyklus mehr in seiner eigenen Bilanz.