Gulf International Services passte Bohrtarife an und refinanzierte GDI, um den Gewinn zu vervielfachen

Gulf International Services (GIS) ist Katars größte börsennotierte Dienstleistungsgruppe und umfasst Bohrdienste (Gulf Drilling International), Versicherungen, Luftfahrt und Catering. Auf ihrem Höhepunkt Mitte der 2010er-Jahre erwirtschaftete sie in einem einzigen Halbjahr 605 Mio. QR; bis 2019 war der Jahresnettogewinn auf 44 Mio. QR eingebrochen, und 2020–21 brachten von COVID beeinträchtigte Flugstunden, verlorene Krankenversicherungsverträge sowie Bohrinseln, die stillstanden oder zu Vorkrisentarifen arbeiteten. Eine Umschuldung der Gruppe lag laut einem Analysten wegen COVID auf Eis.

Die Wende kam über die Vertragsökonomie und nicht über Veräußerungen. Ab Juli 2021 wechselte die Offshore-Flotte von GDI auf neue, höhere Tagesraten; zwei Onshore-Bohrinseln nahmen im dritten Quartal 2021 die Arbeit wieder auf; und alle fünf Offshore-Bohrinseln gingen im Rahmen der North-Field-East-Erweiterung in das GulfDrill-Joint-Venture ein, was die Managementgebühren erhöhte. Die Kostensenkung erstreckte sich auf alle vier Segmente. Das Ergebnis: ein Nettogewinn von 83,3 Mio. QR im ersten Quartal 2022 gegenüber einem Verlust von 5,5 Mio. QR ein Jahr zuvor sowie ein Jahresgewinn 2022 von 290,2 Mio. QR, mehr als das Vierfache von 2021.

Im Jahr 2023 sicherte die Gruppe die Erholung ab. GDI schloss eine Umschuldung ab, die die Laufzeit auf 25 Jahre mit einer 35-prozentigen Ballonzahlung verlängerte und darauf ausgelegt war, methodisch zu entschulden und den Cashflow in einem Umfeld hoher Zinsen zu schützen. GIS fusionierte seine Lebensmitteleinheiten Amwaj, Shaqab und Atyab, brachte GDI-4 nach drei Jahren Stillstand wieder in Betrieb und verlängerte vier Bohrinseln des Seadrill-Joint-Ventures zu verbesserten Tagesraten. Der Jahresgewinn 2023 erreichte 392 Mio. QR bei einem Umsatz von 3,5 Mrd. QR, dann 711 Mio. QR im Jahr 2024, wobei die Bardividenden wieder aufgenommen wurden.

Der Nettogewinn sprang von 54,2 Mio. QR im Jahr 2021 auf 290,2 Mio. QR im Jahr 2022, 392 Mio. QR im Jahr 2023 und 711 Mio. QR im Jahr 2024; die Dividenden wurden mit 0,10 QR je Aktie wieder aufgenommen.

Die Erträge wurden durch externe Schocks – den Ölpreisverfall und COVID – stark beeinträchtigt, doch die Kernanlagen, die Bohrflotte, blieben vermietbar, sodass die Neufestsetzung der Tarife für bestehende Bohrinseln jeden strategischen Kurswechsel übertraf.

Das Management brachte zuerst die Gewinn- und Verlustrechnung in Ordnung (Tagesraten, Auslastung, Kostensenkungen) und danach die Bilanz, indem es die Schulden von GDI erst restrukturierte, nachdem sich der Cashflow erholt hatte.

Die LNG-Erweiterung North Field East von QatarEnergy kam gerade in dem Moment, als die Bohrinseln reaktiviert wurden, und verschaffte der wiederhergestellten Flotte einen gebundenen, kreditwürdigen Kunden.

Die Konsolidierung von Amwaj, Shaqab und Atyab beseitigte doppelte Catering-Gemeinkosten und hob die Gruppenmargen ohne neues Kapital.

Wenn ein Auftragnehmer von Altvertrags-Tagesraten lebt, verwandelt die Neufestsetzung der Flottentarife und die Refinanzierung der Schulden vor dem Zykluswechsel das Überleben in Hebelwirkung.

GIS blieb auf dem Wachstumspfad: Der Nettogewinn erreichte 2024 711 Mio. QR, und QNA meldete für 2025 677,95 Mio. QR bei einem Ergebnis je Aktie von 0,365 QR und einer empfohlenen Bardividende von 0,10 QR je Aktie – eine Ausschüttungsquote von 27 %. Die Gruppe bleibt die Flaggschiff-Beteiligung im Dienstleistungsbereich der Qatar Stock Exchange, und das 25-jährige Schuldenprofil von GDI schützt sie gegen den nächsten Zinszyklus.