海湾国际服务公司重新定价钻井平台并再融资GDI，实现利润倍增

海湾国际服务公司（GIS）是卡塔尔最大的上市服务集团，业务涵盖钻井（海湾钻井国际公司，GDI）、保险、航空和餐饮。在2010年代中期的巅峰时期，该公司半年即盈利6.05亿里亚尔；到2019年，全年净利润已暴跌至4400万里亚尔，而2020至2021年又遭遇新冠疫情导致的飞行小时数下降、医疗保险合同丢失，以及钻井平台闲置或以危机前的费率作业。用一位分析师的话说，集团债务重组因新冠疫情而被搁置。

转机来自合同经济性的改善，而非资产剥离。自2021年7月起，GDI的海上钻井船队转入新的更高日费率；两座陆上钻井平台于2021年第三季度恢复作业；全部五座海上钻井平台加入GulfDrill合资企业，参与北田东扩项目，从而提高了管理费。成本削减覆盖全部四个业务板块。结果是：2022年第一季度净利润为8330万里亚尔，而去年同期为亏损550万里亚尔；2022年全年利润达2.902亿里亚尔，是2021年的四倍多。

2023年，集团将复苏势头锁定。GDI完成了债务重组，将期限延长至25年，并设有35%的气球还款，旨在有序去杠杆并在高利率环境下保护现金流。GIS合并了其食品子公司Amwaj、Shaqab和Atyab，GDI-4在闲置三年后恢复作业，并以改善后的日费率续签了四座Seadrill合资钻井平台。2023年全年利润在35亿里亚尔营收的基础上达到3.92亿里亚尔，随后在2024年达到7.11亿里亚尔，并恢复了现金分红。

净利润从2021年的5420万里亚尔跃升至2022年的2.902亿里亚尔、2023年的3.92亿里亚尔和2024年的7.11亿里亚尔；分红恢复至每股0.10里亚尔。

盈利曾因外部冲击——油价暴跌和新冠疫情——而遭受重创，但核心资产即钻井船队仍可签订合同，因此对现有钻井平台重新定价胜过了任何战略转型。

管理层先修复损益表（日费率、利用率和成本削减），再修复资产负债表，仅在现金流恢复后才对GDI的债务进行重组。

卡塔尔能源公司的北田东扩液化天然气项目恰好在钻井平台被重新启用之际到来，为恢复后的船队提供了一个有保障且信用良好的客户。

合并Amwaj、Shaqab和Atyab消除了重复的餐饮管理费用，在没有新增资本的情况下提升了集团利润率。

当承包商依赖遗留日费率生存时，在周期转向之前对船队重新定价并对债务再融资，可将生存转化为杠杆。

GIS继续保持在增长轨道上：2024年净利润达到7.11亿里亚尔，卡塔尔通讯社报道2025年为6.7795亿里亚尔，每股收益为0.365里亚尔，并建议派发每股0.10里亚尔的现金分红——派息率为27%。该集团仍是卡塔尔证券交易所的旗舰服务控股公司，而GDI的25年债务期限使其免受下一轮利率周期的冲击。