Gulf International Services a réévalué ses appareils de forage et refinancé GDI pour multiplier ses bénéfices

Gulf International Services (GIS) est le plus grand groupe de services coté du Qatar, actif dans le forage (Gulf Drilling International), l'assurance, l'aviation et la restauration. À son apogée au milieu des années 2010, il gagnait 605 millions de riyals qataris en un seul semestre ; en 2019, le bénéfice net annuel s'était effondré à 44 millions de riyals qataris, et 2020-2021 a apporté des heures de vol réduites par la COVID, la perte de contrats d'assurance médicale et des appareils de forage restés inactifs ou travaillant à des tarifs d'avant la crise. Une restructuration de la dette du groupe était, selon un analyste, mise de côté en raison de la COVID.

Le redressement est venu de l'économie des contrats plutôt que d'une cession. À partir de juillet 2021, la flotte offshore de GDI est passée à de nouveaux tarifs journaliers plus élevés ; deux appareils de forage terrestres ont repris le travail au troisième trimestre 2021 ; et les cinq appareils offshore ont rejoint la coentreprise GulfDrill sur l'expansion du champ North Field East, augmentant les frais de gestion. La réduction des coûts s'est étendue aux quatre segments. Résultat : un bénéfice net de 83,3 millions de riyals qataris au premier trimestre 2022, contre une perte de 5,5 millions un an plus tôt, et un bénéfice de 290,2 millions de riyals qataris pour l'ensemble de 2022, plus de quatre fois celui de 2021.

En 2023, le groupe a consolidé le redressement. GDI a conclu une restructuration de sa dette portant la maturité à 25 ans avec un remboursement final de 35 %, conçue pour se désendetter méthodiquement et protéger les flux de trésorerie dans un environnement de taux élevés. GIS a fusionné ses unités alimentaires Amwaj, Shaqab et Atyab, remis en service le GDI-4 après trois ans d'inactivité et prolongé quatre appareils de forage de la coentreprise Seadrill à des tarifs journaliers améliorés. Le bénéfice de l'exercice 2023 a atteint 392 millions de riyals qataris pour un chiffre d'affaires de 3,5 milliards de riyals qataris, puis 711 millions en 2024, avec la reprise des dividendes en numéraire.

Le bénéfice net est passé de 54,2 millions de riyals qataris en 2021 à 290,2 millions en 2022, 392 millions en 2023 et 711 millions en 2024 ; les dividendes ont repris à 0,10 riyal qatari par action.

Les résultats ont été écrasés par des chocs externes — le krach pétrolier et la COVID — mais les actifs de base, la flotte de forage, sont restés contractables, de sorte que la réévaluation des appareils existants a mieux fonctionné que n'importe quel pivot stratégique.

La direction a d'abord corrigé le compte de résultat (tarifs journaliers, taux d'utilisation, réductions de coûts), puis le bilan, en restructurant la dette de GDI seulement après le rétablissement des flux de trésorerie.

L'expansion GNL de North Field East de QatarEnergy est arrivée au moment même où les appareils de forage étaient réactivés, offrant à la flotte redressée un client captif et solvable.

La consolidation d'Amwaj, Shaqab et Atyab a éliminé les frais généraux de restauration en double, améliorant les marges du groupe sans nouveau capital.

Lorsqu'un entrepreneur vit sur des tarifs journaliers hérités du passé, réévaluer la flotte et refinancer la dette avant le retournement du cycle transforme la survie en levier.

GIS est resté sur la voie de la croissance : le bénéfice net a atteint 711 millions de riyals qataris en 2024, et la QNA a rapporté 677,95 millions de riyals qataris pour 2025, avec un bénéfice par action de 0,365 riyal qatari et un dividende en numéraire recommandé de 0,10 riyal qatari par action — un taux de distribution de 27 %. Le groupe reste la holding de services phare de la Bourse du Qatar, et le profil de dette à 25 ans de GDI le protège contre le prochain cycle de taux.