Gulf International Services reajustó las tarifas de sus plataformas y refinanció GDI para multiplicar sus beneficios

Gulf International Services (GIS) es el mayor grupo de servicios cotizado de Catar y abarca la perforación (Gulf Drilling International), los seguros, la aviación y el catering. En su máximo de mediados de la década de 2010 ganó 605 millones de riales cataríes en un solo semestre; en 2019 el beneficio neto anual se había desplomado a 44 millones de riales cataríes, y 2020-21 trajo horas de vuelo afectadas por la COVID, la pérdida de contratos de seguro médico y plataformas que permanecían inactivas o trabajaban con tarifas anteriores a la crisis. Una reestructuración de la deuda del grupo estaba, en palabras de un analista, en segundo plano debido a la COVID.

El cambio llegó por la economía de los contratos y no por desinversiones. Desde julio de 2021, la flota marina de GDI pasó a nuevas tarifas diarias más altas; dos plataformas terrestres reanudaron su actividad en el tercer trimestre de 2021; y las cinco plataformas marinas se incorporaron a la empresa conjunta GulfDrill para la ampliación del yacimiento North Field East, lo que elevó las comisiones de gestión. La reducción de costes abarcó los cuatro segmentos. El resultado: un beneficio neto de 83,3 millones de riales cataríes en el primer trimestre de 2022 frente a una pérdida de 5,5 millones de riales cataríes un año antes, y un beneficio de 290,2 millones de riales cataríes en el conjunto de 2022, más de cuatro veces el de 2021.

En 2023 el grupo consolidó la recuperación. GDI cerró una reestructuración de deuda que ampliaba el plazo a 25 años con un pago final del 35 %, diseñada para desapalancarse de forma metódica y proteger el flujo de caja en un entorno de tipos altos. GIS fusionó sus unidades alimentarias Amwaj, Shaqab y Atyab, devolvió a la actividad la plataforma GDI-4 tras tres años inactiva y prorrogó cuatro plataformas de la empresa conjunta con Seadrill con mejores tarifas diarias. El beneficio de 2023 alcanzó los 392 millones de riales cataríes sobre unos ingresos de 3.500 millones de riales cataríes, y después 711 millones de riales cataríes en 2024, con la reanudación de los dividendos en efectivo.

El beneficio neto pasó de 54,2 millones de riales cataríes en 2021 a 290,2 millones de riales cataríes en 2022, 392 millones de riales cataríes en 2023 y 711 millones de riales cataríes en 2024; los dividendos se reanudaron a 0,10 riales cataríes por acción.

Los beneficios se vieron hundidos por shocks externos —el desplome del petróleo y la COVID—, pero los activos principales, la flota de perforación, siguieron siendo contratables, por lo que reajustar las tarifas de las plataformas existentes superó a cualquier giro estratégico.

La dirección arregló primero la cuenta de resultados (tarifas diarias, utilización, recortes de costes) y después el balance, reestructurando la deuda de GDI solo una vez recuperado el flujo de caja.

La ampliación de GNL de North Field East de QatarEnergy llegó justo cuando se reactivaban las plataformas, lo que dio a la flota recuperada un cliente cautivo y con solvencia.

La consolidación de Amwaj, Shaqab y Atyab eliminó los costes generales duplicados de catering, elevando los márgenes del grupo sin nuevo capital.

Cuando un contratista vive de tarifas diarias heredadas, reajustar las tarifas de la flota y refinanciar la deuda antes de que cambie el ciclo convierte la supervivencia en apalancamiento.

GIS siguió en la senda del crecimiento: el beneficio neto alcanzó los 711 millones de riales cataríes en 2024, y QNA informó de 677,95 millones de riales cataríes para 2025, con un beneficio por acción de 0,365 riales cataríes y un dividendo en efectivo recomendado de 0,10 riales cataríes por acción, un reparto del 27 %. El grupo sigue siendo el principal holding de servicios de la Bolsa de Catar, y el perfil de deuda a 25 años de GDI lo aísla del próximo ciclo de tipos.