Renaissance Services 將 Topaz 售予 DP World，轉向輕資產服務

在馬斯喀特證券市場上市的 Renaissance Services SAOG 於 2005 年收購 Topaz Energy and Marine，當時它僅是單一區域的營運商，後來將其打造成全球離岸支援船舶的領導者：117 艘船舶、超過 2,500 名員工、2018 年營收 3.49 億美元，並與 BP、Chevron、ExxonMobil 及 Saudi Aramco 簽有合約，業務橫跨裏海、中東北非與西非。2014 至 2016 年的油價崩跌，使這種所有權模式變得極為不利——高度依賴船舶、資本密集，且受鑽機數量牽動。

2019 年 7 月，董事會接受了 DP World 的最終具約束力報價，以 4.15 億阿曼里亞爾（10.79 億美元）的企業價值收購 Topaz 100% 股權——其中 Renaissance 透過 Topaz JAFZA 持有 86.5%，Standard Chartered Private Equity/Affirma Capital 持有 13.5%——另加清償欠 Renaissance 的 3,020 萬阿曼里亞爾（7,860 萬美元）股東貸款。董事長 Samir J. Fancy 將此出售定調為執行已宣布的策略意圖：打造一個在「資本密集度較低」的服務解決方案與設施管理業務中成長的平台。

這次重整奏效的速度超出預期。Topaz 於 2019 年第三季完成剝離。2020 年第一季——儘管疫情來襲——Renaissance 來自持續經營業務的淨利較去年同期成長 188%，達到 404.8 萬阿曼里亞爾，高於 140.4 萬阿曼里亞爾，即使集團整體利潤下滑 48.5%，純粹是因為前一年同期仍包含 Topaz 的收入。擺脫船舶經濟負擔後，保留的業務所賺的錢，比這顆皇冠明珠還在時更多。

以 10.79 億美元企業價值出售 Topaz，另加 7,860 萬美元股東貸款清償；截至 2020 年第一季，持續經營業務淨利較去年同期躍升 188%。

油價崩跌讓兩項投資人評價方式不同的業務分離開來：一個是週期性、資本支出沉重的船隊，另一個是以合約為基礎的服務集團——出售讓兩者各自依其價值獨立存在。

出售 100% 股權取得了完整的企業價值，而堅持清償 3,020 萬阿曼里亞爾的集團內部貸款，額外帶進 7,860 萬美元，若是較草率的退出，這筆錢就會被留下。

把握時機趕上崩跌後第一波整併潮至關重要：DP World 正好在 Renaissance 不再想要這份資產負債表時，想要取得離岸支援船舶能力。

董事會事先承諾將資金重新部署到設施管理與服務解決方案，避免了死守知名子公司的典型失敗。

當週期對子公司的定價高於母公司持有它能賺到的收益時，就整筆賣掉——包括集團內部貸款——並保留輕資產業務，而非船隊。

Topaz 以 DP World 旗下公司之姿繼續營運，擁有約 120 艘船舶的船隊。Renaissance 以去槓桿、輕資產的投資組合進入疫情：持續經營業務在 2020 年第一季賺得 404.8 萬阿曼里亞爾，而一年前為 140.4 萬阿曼里亞爾，集團也不再於自身資產負債表上承擔油田服務的週期風險。