Renaissance Services vendió Topaz a DP World y pasó a servicios de menor intensidad de activos

Renaissance Services SAOG, cotizada en el Mercado de Valores de Mascate, compró Topaz Energy and Marine en 2005, cuando era un operador de una sola región, y la convirtió en un líder mundial de buques de apoyo offshore: 117 buques, más de 2.500 empleados, 349 millones de dólares de ingresos en 2018 y contratos con BP, Chevron, ExxonMobil y Saudi Aramco en el Caspio, Oriente Medio y el norte de África (MENA) y África Occidental. El desplome del petróleo de 2014-16 hizo que el modelo de propiedad resultara castigador: intensivo en buques, intensivo en capital y apalancado a los recuentos de plataformas.

En julio de 2019, el consejo aceptó una oferta vinculante final de DP World de 415 millones de riales omaníes (1.079 millones de dólares) de valor empresarial por el 100% de Topaz —de la cual Renaissance poseía el 86,5% a través de Topaz JAFZA, mientras que Standard Chartered Private Equity/Affirma Capital tenía el 13,5%— más la liquidación de un préstamo de accionistas de 30,2 millones de riales omaníes (78,6 millones de dólares) adeudado a Renaissance. El presidente, Samir J. Fancy, enmarcó la venta como la ejecución de las intenciones estratégicas anunciadas: una plataforma para crecer en los negocios de Soluciones de Servicios y Gestión de Instalaciones, que son «menos intensivos en capital».

El restablecimiento funcionó más rápido de lo esperado. Topaz se desinvirtió en el tercer trimestre de 2019. En el primer trimestre de 2020 —a pesar de la pandemia— el beneficio neto de Renaissance procedente de operaciones continuadas aumentó un 188% interanual, hasta 4,048 millones de riales omaníes, frente a 1,404 millones, aun cuando el beneficio del grupo cayó un 48,5% únicamente porque el trimestre del año anterior todavía incluía ingresos de Topaz. El negocio retenido, liberado de la economía de los buques, ganó más de lo que había ganado cuando la joya de la corona seguía a bordo.

Vendió Topaz por un valor empresarial de 1.079 millones de dólares más la liquidación de un préstamo de accionistas de 78,6 millones de dólares; el beneficio neto de operaciones continuadas se disparó un 188% interanual en el primer trimestre de 2020.

El desplome del petróleo separó dos negocios que los inversores valoran de forma distinta: una flota cíclica e intensiva en inversiones de capital y un grupo de servicios basado en contratos; la venta permitió que cada uno se sostuviera por sus propios méritos.

Vender el 100% capturó el valor empresarial completo, e insistir en la liquidación del préstamo intercompañía de 30,2 millones de riales omaníes añadió 78,6 millones de dólares que una salida más descuidada habría dejado atrás.

El momento de entrada en la primera ola de consolidación posterior al desplome fue importante: DP World quería capacidad de buques de apoyo offshore exactamente cuando Renaissance ya no quería el balance en el que esta se sustentaba.

El consejo se comprometió de antemano a reasignar recursos a la gestión de instalaciones y a las soluciones de servicios, evitando el fracaso clásico de aferrarse a la filial famosa.

Cuando el ciclo valora una filial por encima de lo que la matriz puede ganar por poseerla, véndala entera —incluido el préstamo intercompañía— y quédese con el negocio de menor intensidad de activos, no con la flota.

Topaz continuó como empresa de DP World con su flota de alrededor de 120 buques. Renaissance entró en la pandemia con una cartera desapalancada y de menor intensidad de activos: las operaciones continuadas ganaron 4,048 millones de riales omaníes en el primer trimestre de 2020 frente a 1,404 millones un año antes, y el grupo ya no cargaba con el riesgo del ciclo de servicios petroleros en su propio balance.