ルネッサンス・サービシズ、トパーズをDPワールドに売却し資産軽量型サービスへ転換

マスカット証券市場に上場するルネッサンス・サービシズSAOGは、2005年に単一地域の事業者であったトパーズ・エナジー・アンド・マリンを買収し、世界規模の洋上支援船リーダーへと成長させた。船舶117隻、従業員2,500人超、2018年売上高3億4,900万ドル、そしてカスピ海、中東・北アフリカ、西アフリカにわたるBP、シェブロン、エクソンモービル、サウジアラムコとの契約を抱えていた。2014〜16年の石油暴落により、船舶中心で資本集約的、リグ稼働数に連動する所有モデルは厳しいものとなった。

2019年7月、取締役会はDPワールドからのトパーズ100%に対する企業価値4億1,500万リアル（10億7,900万ドル）の最終拘束力ある提案を承諾した。このうちルネッサンスはトパーズJAFZAを通じて86.5%を保有し、スタンダードチャータード・プライベート・エクイティ/アフィルマ・キャピタルが13.5%を保有していた。加えてルネッサンスに負う3,020万リアル（7,860万ドル）の株主ローンも決済されることとなった。会長のサミール・J・ファンシーは、この売却を発表済みの戦略意図の実行と位置づけた。すなわち「資本集約度の低い」サービス・ソリューション事業および施設管理事業における成長の基盤である。

再構築は予想以上に早く功を奏した。トパーズは2019年第3四半期に売却された。2020年第1四半期には、パンデミックにもかかわらず、ルネッサンスの継続事業からの純利益は前年同期比188%増の404万8,000リアルとなった（前年同期は140万4,000リアル）。グループ利益は48.5%減少したが、これは前年同期にトパーズの収益がまだ含まれていたためである。船舶経済から解放された残存事業は、主力事業がまだ社内にあった時よりも多くの利益を上げた。

トパーズを企業価値10億7,900万ドルで売却し、さらに7,860万ドルの株主ローン決済を得た。継続事業の純利益は2020年第1四半期までに前年同期比188%増加した。

石油暴落により、投資家が異なる評価をする2つの事業が分離された。すなわち循環的で設備投資負担の重い船隊と、契約ベースのサービスグループである。売却により、それぞれが独自の価値で評価されることになった。

100%売却により企業価値全体を捕捉し、3,020万リアルの企業内ローン決済を主張したことで、ずさんな撤退なら取り残していた7,860万ドルが加わった。

暴落後の最初の統合波に乗ったタイミングが重要だった。DPワールドがOSV能力を求めたまさにその時、ルネッサンスはその能力が載るバランスシートをもはや望んでいなかった。

取締役会は施設管理およびサービス・ソリューションへの再配分を事前に約束し、有名子会社に固執する典型的な失敗を防いだ。

循環が子会社を親会社が所有することで得られる利益以上に評価する時は、企業内ローンを含めて全体を売却し、船隊ではなく資本軽量型事業を保持せよ。

トパーズは約120隻の船隊を擁するDPワールドの企業として存続した。ルネッサンスは負債を減らした資本軽量型ポートフォリオでパンデミック入りした。継続事業は2020年第1四半期に404万8,000リアルを稼ぎ、前年同期は140万4,000リアルだった。グループはもはや油田サービス循環リスクを自社バランスシートに負っていなかった。