타타 모터스, EV와 JLR 베팅이 결실을 맺자 두 개의 상장사로 분할

타타 모터스는 재규어 랜드로버의 적자, 반도체 부족, 상용차 침체를 안고 2020년대에 들어섰고, 7개 분기 연속 적자 끝에 2023회계연도 3분기에 순이익으로 돌아왔다. 회복은 2021년 조용히 채택한 구조에 기반했다. 상용차, 전기차를 포함한 승용차, JLR 사업이 각각 자체 CEO 아래 독자적 전략으로 자율 운영된 것이다.

2024년 3월 4일, 세 사업이 모두 강한 실적을 내는 가운데 이사회는 두 개의 상장 법인으로의 분할을 승인했다. 한 법인은 상용차와 관련 투자를, 다른 법인은 승용차, EV 사업, 재규어 랜드로버를 보유하며, 모든 주주가 두 회사에서 동일한 지분을 유지하는 NCLT 회사분할 방안을 통했다.

2023년 12월로 끝난 분기에 연결 순이익은 JLR의 강한 판매에 힘입어 137.5% 급증한 ₹7,025.11 crore를 기록했고, 주가는 멀티버거가 되어 사상 최고치를 찍었다. 분할은 구조조정이 아니라 그 반전의 정점이었다.

이 방안은 2025년 10월 1일 발효되었고, 10월 14일이 기준일이었다. 주주들은 보유 주식 1주당 신설 상용차 회사의 주식 1주를 받았고, 기존 상장 법인은 타타 모터스 승용차로 사명이 변경되었으며, 상용차 법인은 2025년 11월 초 BSE와 NSE 상장을 앞두고 타타 모터스로 사명이 변경되었다.

두 개의 집중된 상장사. 2024회계연도 3분기 연결 순이익은 137.5% 증가한 ₹7,025.11 crore로 두 배 이상 늘었고, 주가는 멀티버거 상승 후 사상 최고치를 기록했다.

주기와 자본 수요가 다른 세 사업이 이미 자율 단위로 운영되고 있었기에, 분할은 현실을 강요한 것이 아니라 공식화한 것이었다.

NCLT 회사분할 방안은 주주들이 두 회사에서 동일한 지분을 유지하도록 했고, 이는 통상 분할을 좌초시키는 협상을 없앴다.

기록적 이익 덕분에 각 법인은 부실 매각 할인 없이 자체 재무제표로 설 수 있었다.

인도의 EV 주도권 경쟁에는 도전자처럼 가격을 책정하고 투자할 자유가 있는 집중된 승용차 회사가 필요했다.

지주회사의 사업 단위를 먼저 독립적으로 운영하고, 각 단위가 단독으로 이길 수 있음을 입증한 뒤에야 껍데기를 분할하라. 자율성은 분할을 어둠 속의 도약이 아니라 저위험으로 만드는 예행연습이다.

분할은 2025년 10월 1일 발효되었고, 1:1 주식 배정과 2025년 10월 14일 기준일이 설정되었다. 상용차 법인은 2025년 11월 초 BSE와 NSE에 상장되어, 트럭을 위한 상장사와 승용차 및 JLR을 위한 상장사가 각각 자체 펀더멘털로 평가받게 되었다.